關于近期白銀市場走勢的解讀

關于近期白銀市場走勢的解讀
2026年01月26日 10:23 東方金誠評級
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近期銀價持續走高，帶動市場購銀需求同步攀升，多家銀行的銀質產品出現暫時性缺貨現象，其手機銀行APP上，已有部分在售銀質產品標注“售罄”或“暫時無貨”。

此次銀價持續上漲的核心驅動因素是什么？

近期銀價呈現爆發式上漲態勢，主要源于供需結構性失衡、工業需求爆發，以及金融屬性強化這三種因素的共同提。從供需基本面來看，在光伏、AI數據中心、新能源汽車需求的驅動下，白銀供給已連續5年小于需求，同時礦產白銀產量增長有限、全球白銀庫存處于歷史低位，供需缺口持續擴大為價格提供有力支撐。從金融層面來看，美聯儲延續降息周期，以及政治干擾對其政策獨立性的擔憂疊加，推動美元指數持續走弱，具有貴金屬屬性的白銀吸引力顯著提升，同時實際利率下行壓低持有成本。此外，白銀被美國列入關鍵礦產清單，加之中國自2026年1月起實施出口管制，其戰略資源屬性強化進一步推升價格?？紤]到白銀市場規模僅為黃金的十分之一，同等資金流入下波動性被放大，進一步強化了其上漲動能。

造成部分銀行銀質產品暫時性缺貨的直接原因有哪些？

部分銀行銀質產品出現暫時性缺貨，主因近期需求爆發與供應結構錯配的影響。一方面，銀價持續上漲引發了“買漲不買跌”的投資情緒，個人投資者咨詢與購買意愿大幅提升，短期需求集中釋放超出銀行備貨預期。另一方面，全球白銀供應鏈存在結構性錯配，根據倫敦銀、COMEX及上金所的標準交割規格，精煉廠通常優先生產1000盎司或15公斤的大規格銀條，而銀行零售渠道以銀幣、小規格銀條為主，轉換生產規格需要約1-2周，導致零售市場供應短期不足。同時，全球白銀可流通庫存處于歷史低位，進一步限制了銀行補貨能力，加劇暫時性缺貨現象。

未來銀價走勢將呈現何種態勢？是否仍具備進一步上漲空間？

未來銀價走勢將呈現短期強勢震蕩、中長期回歸基本面的態勢，仍具備進一步上漲空間，但需警惕階段性回調風險。短期來看，當前金銀比低于50，超買信號明顯，極端比值后可能出現均值回歸，導致銀價調整。不過，考慮到COMEX注冊倉單與倫敦可交割庫存處于歷史低位，3月交割月臨近可能引發“無銀可交” 的擠倉風險，推動價格沖高。同時，光伏裝機旺季即將到來，一季度通常為光伏行業備貨高峰，銀漿需求剛性增長，也將支撐銀價上漲。長期來看，在白銀戰略資源屬性不斷提升、供需缺口持續擴大以及金融屬性的支撐下，銀價仍有繼續上行的空間。

投資者參與白銀投資，需要注意哪些風險？

白銀投資需重點注意以下四個風險，一是價格波動風險，白銀波動率一般為金價的2-3倍，單日跌幅可超過7%，極端行情下甚至出現過9%的暴跌。二是估值泡沫風險，近期金銀比低于50，超買信號顯著，極端比值后可能出現均值回歸。三是流動性與擠倉風險，當前倫敦市場可交割庫存遠不足未平倉合約對應索取權的數量，交割月臨近時可能引發擠倉風險，加劇價格波動。四是政策與地緣風險，美聯儲政策調整、主要經濟體價格管控措施或資源國政策變化都可能導致銀價劇烈波動，同時也需注意全球金融市場波動加劇時資金抽離大宗商品的風險。

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