全民級AI時刻來了，科技股也開始爆雷了

全民級AI時刻來了，科技股也開始爆雷了
2026年02月27日 12:00 大巴-理財巴士
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要說今年春晚的流量噱頭，除了明星idol，還有誰？

AI和機器人。

節前，阿里千問請喝奶茶，騰訊元寶刷屏發紅包，豆包贊助春晚，而各路資本和股民，為了觀看今年的機器人“大型路演”，紛紛回歸，春晚直播總收視份額，創了13年以來的新高。

宇樹科技、魔法原子、銀河通用、松延動力四家機器人，輪番上陣，豆包圖像和視頻生成能力打造十二花神視效，美輪美奐。

?（來源：央視春晚）

觀察了一波之后，股民懸著的心終于可以繼續跳了，這進步確實飛速。

據說還有看春晚的老外，看到咱們的“武BOT”之后直接網上發問求證，這高彈射空翻，7周半大回旋，是真是假，中國BOT真那么炫酷？

（來源：央視春晚）?

全民級亮相也帶來滾滾訂單，春晚開播2小時，京東上面機器人相關搜索量環比暴漲超300%，客服問詢量飆升460%，訂單量直接大漲150%，新增訂單覆蓋全國100多座城市，從一線城市到縣域市場全面開花。

但是，周二一開盤，機器人概念股紛紛大跌，和春晚時的火熱，還有節前的大漲，都形成了鮮明反差。

股民們懸著的心，終于還是死了。

（“五洲新春”走勢 來源：東方財富）?

要解釋也不難，買預期賣事實，利好兌現就撤退也是很常見的事情。

不過要說更關鍵的，還是在于估值與基本面的不匹配，機器人已經炒了1年多，估值歷史高位了，但實際上并沒有什么很實質性的業績出來。

就拿五洲新春來說，雖然說是人形機器人產業鏈上的公司，但現在營收和利潤都還是來自于原有的軸承主業，而不是機器人領域。

北京人形機器人創新中心負責人劉益彰給了一個數據，人形機器人去年全國銷售量只有幾百臺，今年年底預估會有2萬臺左右。

但這個數量級的出貨量，依然少得可憐，完全說不上大規模應用。

再加上咱們慣用的套路，一下涌入很多入局者，然后就開始卷價格，和當初的新能源車如出一轍，所以很多機器人企業現在都不怎么賺錢，根本沒法看所謂的投資回報率。

另一邊，估值又那么高了，所以資金回歸對于財務的審視，回調在所難免，說到底還是高預期和現實業績之間的錯配。

而再拔高來看，其實整個AI相關的投資，現在都在轉向對回報的審視和要求。

今年以來，AI巨頭的美股科技股表現一直不太好，連帶著咱們的中概和恒生科技，都是跌跌不停。

美股AI巨頭的財報，營收和利潤增長比咱們國內很多所謂科技企業都好看，但財報出來之后普遍都是大跌，這就是之前預期吊得太高，已經提前透支到股價里面了，所以業績出來僅僅是符合預期已經不夠了，這時候股價反而會下來。

而在轉向基本面驗證之后，之前作為情緒催化劑，猛沖快上的資本開支，反而會引發更大的擔憂，這么多的錢花出去了，以后實實在在能兌現賺回的有多少？

2020年以來，全球科技公司資本開支一直飆升，到了今年，僅谷歌、微軟、亞馬遜和Meta四家公司，開支總額合計就去到6500億美元，相當于全球半導體產業2025年營收的2倍。

AI巨頭們一直在延長某些重大重型資產的“假定使用年限”，也就是把折舊年限拉長。

但是這么做，只是把每年計提的折舊費用變小，賬面利潤變大，并不會讓現金流量表里的自由現金流變多，如果后續還不能大規模盈利，回收現金流，那么業績難看也是必然的。

首當其沖的就是甲骨文。

甲骨文上一個財季的自由現金流-100億美元，還要將2026財年資本開支展望上調到500億美元。

簡單來說就是，公司主業經營賺的錢，已經遠遠不夠它為了滿足那些未來訂單要投入的錢了，甲骨文必須靠債務融資來支持業務發展，走上巨額借錢豪賭未來的危險游戲。

甲骨文的股價，從去年9月的高點到現在，已經腰斬。

（“甲骨文”走勢 來源：東方財富）?

而甲骨文所在的“OpenAI戰隊”，都不太好過。

OpenAI的ChatGPT剛出來的時候，風頭很猛，但現在逐漸被谷歌的Gemini后來者居上。

數據分析網站SimilarWeb顯示，2026年1月全球網頁端生成式AI流量中，ChatGPT占比顯著下滑，Gemini首次突破20%份額，用戶口碑上，Gemini同樣是力壓GPT。

想起伯克希爾在幾個月前買入谷歌，雖然不知道是不是巴菲特之作，但出手真的是老辣。

這個月初的時候，谷歌公布了2025年第四季度業績和全年財報。

第四季度，谷歌總營收1138.28億美元，同比增長18%，凈利潤345億美元，同比增長30%，稀釋每股收益2.82美元，同比增長31%，全都超出華爾街預期；

全年營收4028億，是歷史上首家年營收突破4000億美元的科技公司，搜索、云和訂閱業務都實現了持續擴張，成績很亮眼。

（谷歌業務）?

雖然ChatGPT是最先出圈的AI，但實際上，用戶對AI模型不忠誠，哪個好用就用哪個。

谷歌的獨特在于，Chrome瀏覽器本身就是最大的搜索引擎和AI入口之一，Gemini和Chrome讓搜索和AI融合在了一起，當越來越多用戶進入谷歌的生態系統，在谷歌的各種產品中就能絲滑無縫使用AI，那么大家就不那么容易遷移了。

作為“舊王”，谷歌有錢，能在AI這塊長期競爭，但OpenAI的營收壓根不夠投入，要靠金主輸血，壓力就山大了。

每每看到各種群雄爭斗，小巴都覺得單買個股的風險真的很大，幾年前谷歌負面輿論一堆，說什么舊王黃昏已到，現在人家又把勢頭扭回來了，而當初紅極一時的ChatGPT，現在則被越來越多人棄用......

從谷歌的業績來看，AI是可以創造巨大增量的，倒不用看衰科技板塊的長期走勢，但個中過程或許是，江山代有才人出，各領風騷數幾年，買指數相對來說顛簸會小一點，雖然分散了，但贏家始終就在指數里。

當然還是要提醒一句，即便是指數，科技指數的波動依然是讓人心驚肉跳的，重倉瞎干，短期進出，也很容易賠掉大錢。

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