ATFX匯評：美國ADP就業負增長，美聯儲降息已無懸念

ATFX匯評：美國ADP就業負增長，美聯儲降息已無懸念
2025年12月04日 17:18 ATFX
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ATFX匯評：美國ADP數據爆冷，美國11月ADP就業人數變動為-3.2萬人，遠低于前值4.2萬人，低于預期值1萬人。11月就業人數負增長，意味著美國的宏觀經濟仍在不斷惡化，美聯儲迫于就業壓力，12月11日宣布降息25基點已無懸念。 根據芝商所CME的FedWatch模型，美聯儲在下周三宣布降息25基點的概率高達89%，維持利率不變的概率僅為11%。

▲ATFX圖

歷史數據看，過去半年時間，ADP就業數據曾出現四次負增長，數值分別為-2.3萬人，-0.3萬人，-2.9萬人，-3.2萬人。11月份的降幅已經創出四次負增速的最大值。美聯儲官員將勞動力市場的糟糕局面歸結為移民政策和AI對基礎崗位的替代，但是，這些局部的不利因素，無法掩蓋美國宏觀經濟衰退導致就業市場收縮的主要影響。

▲ATFX圖

美國經濟的衰退，除了就業市場給出信號外，出口數據同樣拉響警報。歷史數據看，今年5月份至今，美國的月度出口總額分別為2803.9億美元，2796.5億美元，2806.02億美元，2808.32億美元，均在2800億美元附近原地踏步。在4月份特朗普開啟大規模關稅政策之前，美國的出口總額逐月升高，4月份甚至達到2917.85億美元的年內新高。據此判斷，如果特朗普的關稅政策延續，美國的出口產業恐將從“原地踏步”狀態進入“穩步下行”狀態。

▲ATFX圖

債券市場來看，美國的52W（一年期）國債收益率為3.57%，美聯儲的聯邦基金利率區間為3.85~4%，兩者相差28基點。由于美聯儲單次降息幅度為25的倍數，所以28基點的差距，意味著美聯儲將很快降息一次。另外，從中期來看，美國債券市場收益率存在倒掛跡象：4W大于8W，8W與3M持平，3M又高于6M~3Y的債券收益率。意味著美聯儲的降息不是一次性的，大概率會持續數年時間。

對于美元來說，美國糟糕的就業市場和停滯不前的出口數據，都將侵蝕其吸引力。對于美元指數來說，美聯儲的連續降息的預期和下一任美聯儲主席可能成為特朗普“傀儡”的預期，都將壓制美元指數的上漲走勢。

ATFX風險提示、免責條款、特別聲明：市場有風險，投資需謹慎。以上內容僅代表分析師個人觀點，不構成任何操作建議。請勿將本報告視為唯一參考依據。在不同時期，分析師的觀點可能發生變化，更新內容不會另行通知。

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