中郵人壽保費(fèi)破1500億盈利卻下滑，郵政老將謝幕，新舵手何在？

原創(chuàng)出品 | 「創(chuàng)業(yè)最前線」旗下「子彈財(cái)經(jīng)」

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

在我國保險(xiǎn)公司陣營中，“銀行系”壽險(xiǎn)公司具備天然的渠道與客戶優(yōu)勢(shì)。而這其中“大行系”保險(xiǎn)公司，更是備受行業(yè)關(guān)注。

作為中國郵政集團(tuán)下屬人身險(xiǎn)公司——中郵人壽，與中國郵政儲(chǔ)蓄銀行互為兄弟公司，正是“大行系”壽險(xiǎn)公司的代表。借助郵政集團(tuán)的網(wǎng)絡(luò)資源，中郵人壽可觸達(dá)全國城鄉(xiāng)約4萬個(gè)金融網(wǎng)點(diǎn)、超過6億零售客戶。

近日，這家壽險(xiǎn)公司迎來重大人事變動(dòng)，深耕郵政系統(tǒng)的老將、公司董事長韓廣岳因年齡原因正式卸任。而就在其卸任前夕，中郵人壽于2026年1月發(fā)布了2025年四季度償付能力報(bào)告。

報(bào)告顯示，截至2025年末，該公司總保費(fèi)突破1500億元，同比增長18.0%，但凈利潤83.47億元，同比下降9.2%，成為所有銀行系壽險(xiǎn)公司中唯一一家凈利同比下滑的機(jī)構(gòu)，增收不增利態(tài)勢(shì)明顯。

在保費(fèi)規(guī)模與盈利表現(xiàn)背道而馳的當(dāng)下，核心掌舵人卸任，后續(xù)接任者尚未明朗，疊加償付能力依舊承壓、渠道轉(zhuǎn)型漸入深水區(qū)等挑戰(zhàn)，中郵人壽的發(fā)展走向成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

1、“郵政系”老將謝幕，董事長職位暫時(shí)空缺

2月5日，韓廣岳因年齡原因申請(qǐng)辭去中郵人壽董事長、黨委書記及董事會(huì)相關(guān)專門委員會(huì)職務(wù)，辭任后不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。

目前，公司日常經(jīng)營管理由總經(jīng)理李學(xué)軍牽頭負(fù)責(zé)，后續(xù)董事長人選及相關(guān)人事安排將按監(jiān)管要求與公司章程履行審批、披露程序。

?圖 / 中郵人壽公告

出生于1966年的韓廣岳，現(xiàn)年已滿60歲，已達(dá)法定退休年齡，是一位深耕郵政系統(tǒng)多年的行業(yè)老將。

履歷顯示，韓廣岳其職業(yè)生涯始終與郵政系統(tǒng)深度綁定，2007年12月，任山東省郵政公司黨組成員、中國郵政儲(chǔ)蓄銀行山東省分行行長；2013年4月起，先后出任四川省郵政公司總經(jīng)理、黨組副書記、黨組書記。

2014年9月，韓廣岳調(diào)任中國郵政集團(tuán)公司戰(zhàn)略規(guī)劃部（法律事務(wù)部）總經(jīng)理，2015年5月起同時(shí)兼任中郵資本管理有限公司執(zhí)行董事；2017年6月任郵政集團(tuán)山東省分公司黨組書記、副總經(jīng)理，2019年7月升任該分公司總經(jīng)理、黨組書記。

2022年2月，韓廣岳出任中郵人壽黨委書記，2022年6月至2026年2月任中郵人壽黨委書記、董事長。

值得注意的是，韓廣岳不僅是中郵人壽歷史上第三位“郵政系” 掌門人，也是中郵人壽混改后的首任董事長。

官網(wǎng)顯示，成立于2009年的中郵人壽，是中國郵政集團(tuán)旗下的全國性壽險(xiǎn)公司，公司總部位于北京。該公司初始注冊(cè)資本為5億元。后歷經(jīng)多次增資擴(kuò)股，截至2021年末，公司注冊(cè)資本及實(shí)收資本均為215億元。

2022年初，中郵人壽的注冊(cè)資本由215億元增加至286.63億元，友邦保險(xiǎn)以120.34億元認(rèn)購注冊(cè)資本71.63億元，成為中郵人壽第二大股東，持股比例為24.99%。

增資完成后，中郵人壽也由一家國資險(xiǎn)企，變身為中外合資險(xiǎn)企。

?圖 / 中郵人壽2025年四季度償付能力報(bào)告

官網(wǎng)顯示，中郵人壽現(xiàn)任高管有6位，包括總經(jīng)理李學(xué)軍，副總經(jīng)理?xiàng)盍⑴烁叻澹紫L(fēng)險(xiǎn)官劉晉成，審計(jì)責(zé)任人郭家瑞，總精算師焦峰。

如今，韓廣岳到齡退休，誰將接棒他掌舵中郵人壽？「子彈財(cái)經(jīng)」為此求證中郵人壽方面，截至發(fā)稿前并未得到回復(fù)。

2、2025年保費(fèi)超1500億，凈利卻下滑超9%

在韓廣岳卸任前一周，中郵人壽發(fā)布2025年四季度償付能力報(bào)告，從中我們可窺見其全年經(jīng)營數(shù)據(jù)。

償付能力報(bào)告顯示，截至2025年末，中郵人壽已開業(yè)省級(jí)分支機(jī)構(gòu)22家，總資產(chǎn)6818.76億元。2025年中郵人壽實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入1591.7億元，同比增長18.0%。

但在盈利層面，中郵人壽全年實(shí)現(xiàn)凈利潤83.47億元，同比下降9.2%，成為十家銀行系壽險(xiǎn)中唯一一家凈利潤同比下滑的險(xiǎn)企，呈現(xiàn)“增收不增利”態(tài)勢(shì)。

?圖 / 中郵人壽2025年四季度償付能力報(bào)告

其中，第四季度單季保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入78.55億元，凈利潤虧損7.82億元，成為2025年全年利潤下滑的主要拖累因素。

中郵人壽在報(bào)告中表示，上述數(shù)據(jù)主要受年末遞延所得稅會(huì)計(jì)調(diào)整影響。

同時(shí)，投資端表現(xiàn)也對(duì)該公司盈利形成一定壓力。

「子彈財(cái)經(jīng)」注意到，2025年，中郵人壽財(cái)務(wù)投資收益率為3.40%，綜合投資收益率僅為0.74%，均明顯低于行業(yè)平均水平。

在韓廣岳執(zhí)掌中郵人壽期間，該公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步攀升。

2022年，中郵人壽實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入914.34億元，2023年突破1000億大關(guān)，2023年、2024年分別為1098.66億元、1349.40億元。

但凈利潤表現(xiàn)卻起伏劇烈。

其中，2022年實(shí)現(xiàn)凈利3.97億元。2023年凈利出現(xiàn)巨額虧損，虧損120.14億元，一度頭頂“百億虧損王”的帽子。

中郵人壽在年報(bào)中指出，2023年，中郵人壽凈利潤虧損主要是因750曲線波動(dòng)影響，以及投資收益未及預(yù)期所致。（編者按：“750曲線”是指以750日為周期，計(jì)算不同期限的國債收益率的平均值所形成的一條曲線。）

2024年，得益于轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略、強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，中郵人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤89.4億元，業(yè)績扭虧為盈。

事實(shí)上，近年來國債收益率下降和資本市場波動(dòng)，對(duì)中郵人壽的盈利穩(wěn)定性構(gòu)成挑戰(zhàn)。

中證鵬元在2025年12月發(fā)布的評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，受國債收益率持續(xù)下降和資本市場波動(dòng)等因素影響，近年來中郵人壽計(jì)入其他綜合收益的投資資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損失和保險(xiǎn)合同金融變動(dòng)額較大。

報(bào)告顯示，2022-2024年，該公司綜合收益總額分別為-182.80億元、-167.85億元和-130.18億元，對(duì)權(quán)益規(guī)模產(chǎn)生侵蝕。未來，需關(guān)注國債收益率變化和權(quán)益市場波動(dòng)對(duì)公司盈利和所有者權(quán)益的影響。

3、償付能力依然承壓，渠道轉(zhuǎn)型漸入深水區(qū)

除業(yè)績方面的挑戰(zhàn)之外，中郵人壽償付能力同樣承壓。

償付能力報(bào)告顯示，截至2025年四季度末，中郵人壽綜合償付能力充足率153.1%，環(huán)比下降11.9個(gè)百分點(diǎn)；核心償付能力充足率92.2%，環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。

2026年2月12日，國家金融監(jiān)督管理總局公布2025年保險(xiǎn)業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2025年四季度末，保險(xiǎn)公司平均綜合償付能力充足率為181.1%，核心償付能力充足率為130.4%，人身險(xiǎn)公司分別為169.3%、115.0%。

以此標(biāo)準(zhǔn)衡量，中郵人壽均低于行業(yè)平均水平。

中郵人壽在2025年四季度償付能力報(bào)告稱，受“750曲線”持續(xù)下行和階段性債券收益率上行波動(dòng)影響，償付能力略有下降。

「子彈財(cái)經(jīng)」注意到，2025年中郵人壽為緩解償付能力壓力，大手筆增資補(bǔ)血。

2025年6月，中郵人壽發(fā)布關(guān)于變更注冊(cè)資本的公告稱，經(jīng)國家金融監(jiān)督管理總局北京監(jiān)管局批準(zhǔn)，將變更注冊(cè)資本由286.63億元增至326.43億元，增加注冊(cè)資本39.8億元。

增資后，股東中國郵政集團(tuán)持股數(shù)量變更為139.3億股，持股比例提升至42.68%，進(jìn)一步鞏固了其控股地位。友邦保險(xiǎn)按持股比例增資，仍持股24.99%。

除增資之外，2025下半年，中郵人壽還通過銀行間債券市場補(bǔ)充資本。

?圖 / 中郵人壽2025年四季度償付能力報(bào)告

償付能力報(bào)告顯示，在2025年11月至12月，中郵人壽發(fā)行了兩期無固定期限資本債券分別為12.7億元、28.3億元，合計(jì)融資規(guī)模達(dá)41億元。

不過，盡管2025年全年獲取的增量資本已接近80億元，但中郵人壽在四季度償付能力仍預(yù)計(jì)，下一季度核心償付能力充足率將進(jìn)一步降至80.23%；綜合償付能力充足率將持續(xù)下滑至131.19%。

作為典型的銀行系險(xiǎn)企，中郵人壽業(yè)務(wù)增長高度依賴股東資源帶來的渠道紅利。長期以來，郵銀渠道是中郵人壽的核心業(yè)務(wù)渠道。

中證鵬元評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，2024年，中郵人壽來源于中國郵政及郵儲(chǔ)銀行的規(guī)模保費(fèi)分別為1061.59億元和179.64億元，合計(jì)對(duì)規(guī)模保費(fèi)收入的貢獻(xiàn)度為91.98%。

但過度依賴郵銀渠道的模式弊端日漸凸顯。

通常而言，銀行渠道的客戶多以儲(chǔ)蓄型、理財(cái)型需求為主。一旦產(chǎn)品到期，在市場出現(xiàn)更高收益的理財(cái)方式時(shí)，客戶易選擇退保轉(zhuǎn)投其他產(chǎn)品。

中郵人壽償付能力報(bào)告顯示，2024年四季度綜合退保率為1.69%，2025年四季度綜合退保率攀升至2.16%。

其中，退保金額前三的產(chǎn)品中前兩名均為年金保險(xiǎn)，年度累計(jì)退保分別達(dá)到52.96億元、25.54億元，年度退保率分別為16.26%、5.50%。

?圖 / 中郵人壽2025年四季度償付能力報(bào)告

「子彈財(cái)經(jīng)」注意到，近年來中郵人壽持續(xù)拓展多元渠道建設(shè)、推進(jìn)產(chǎn)品多元化轉(zhuǎn)型。

團(tuán)險(xiǎn)渠道方面，該公司利用集團(tuán)客戶資源，強(qiáng)化客戶協(xié)同，打造團(tuán)險(xiǎn)集中運(yùn)營模式；其他渠道方面，持續(xù)加大中介渠道拓展力度，探索形成特色業(yè)務(wù)發(fā)展模式，高客開發(fā)成效明顯。

不過，整體來看，現(xiàn)階段中郵人壽業(yè)務(wù)渠道仍以郵銀渠道為主，貢獻(xiàn)度維持在96%以上。

2025年上半年，該公司銀保渠道保費(fèi)收入1160.80億元，渠道保費(fèi)貢獻(xiàn)度高達(dá)97.65%；2023年、2024年銀保渠道保費(fèi)貢獻(xiàn)度分別為98.44%、96.73%。

團(tuán)險(xiǎn)渠道和其他渠道的原保費(fèi)收入明顯增長，但整體規(guī)模仍較小，對(duì)保費(fèi)收入的貢獻(xiàn)度不高，2025年上年半保費(fèi)占比分別為1.12%、1.23%。

在產(chǎn)品層面，2024年以來中郵人壽推進(jìn)浮動(dòng)收益型分紅險(xiǎn)和高價(jià)值健康險(xiǎn)等產(chǎn)品拓展力度。

分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模及對(duì)保費(fèi)收入貢獻(xiàn)度顯著上升，2025年上半年，該公司分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)收入1188.74億元，保費(fèi)收入貢獻(xiàn)度進(jìn)一步上升至23.44%，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入貢獻(xiàn)度下降至74.27%。

綜合來看，中郵人壽此次高層人事變動(dòng)，是公司發(fā)展歷程中的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。站在行業(yè)轉(zhuǎn)型與自身調(diào)整的雙重關(guān)口，誰將接棒韓廣岳出任新一任董事長？新董事長又將如何帶領(lǐng)公司夯實(shí)經(jīng)營基礎(chǔ)、提升盈利可持續(xù)性？對(duì)此，「子彈財(cái)經(jīng)」將持續(xù)關(guān)注。

*文中題圖來自：中郵保險(xiǎn)官網(wǎng)。