擬完全控股秦淮數據，東陽光回應市場疑慮

記者 鄒永勤

2026年3月6日晚，廣東東陽光科技控股股份有限公司（600673.SH，下稱“東陽光”）發布公告稱，擬通過發行股份取得宜昌東數一號投資有限責任公司（下稱“東數一號”）70%股權并募集配套資金。交易完成后，東陽光將持有國內頭部IDC企業秦淮數據的100%股權，從而正式切入超大規模算力基礎設施賽道。

市場普遍認為，此次收購標志著東陽光推動產業鏈從先進制造向算力技術研發、算力運營服務縱向延伸，打造“制造—技術—服務”一體化布局。

但值得注意的是，在當晚披露的發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易預案中，似乎仍有部分細節沒有詳細交待。比如，為何參考的資料是《中國算力中心服務商分析報告（2024年）》而不是最新版本的《中國算力中心服務商分析報告（2025年）》？在2025年版本中，秦淮數據沒有出現在排行榜前十位的名單中，是否預示著該公司的行業地位已經出現滑坡？

3月10日，東陽光相關工作人員接受經濟觀察報記者采訪，首次通過媒體對相關市場疑慮進行了回應。

北京秦淮的控股權轉讓問題

作為本次交易的標的，東數一號并無實際經營業務，主要資產是通過全資孫公司宜昌東數三號投資有限責任公司（下稱“東數三號”）持有的秦淮數據100%股權。

秦淮數據主營互聯網數據中心服務，其經營主體包括梧桐數基科技有限公司、河北思達歌數據科技有限公司、河北秦數信息科技有限公司（下稱“河北秦數”）等93家關聯公司。但截至公告披露日，天眼查平臺顯示，東數三號旗下控股企業僅86家，顯然與93家不相符，從而引發市場的疑慮（詳情參見本報記者2月27日的報道）。

在3月6日晚的公告中，東陽光對此進行了解釋，稱截至預案簽署日，東數三號已支付收購目標資產100%股權的全部交易價款，目標資產相關主體股權的權屬及其附著的權利義務已交割至東數三號；雖然絕大部分主體已完成工商變更登記，但河北秦數正在辦理工商變更登記過程中，其中備受關注的北京秦淮數據有限公司（下稱“北京秦淮”）等公司，由河北秦數間接持有100%股權。

在秦淮數據體系中有著舉足輕重地位的北京秦淮，是由居靜（秦淮數據創始人）于2015年設立的；2019年，其控股權被思探（北京）數據科技有限公司（下稱“北京思探”）獲得；2024年，吳華鵬和肖蒨控股北京思探（分別持股50%），從而成為北京秦淮的實際控制人。在此前的2023年，吳華鵬和肖蒨已經實現了對河北秦數的控股。

但記者注意到，在東數三號展開收購秦淮數據的過程中，2025年10月，吳華鵬和肖蒨卻將持有的北京思探100%股權轉讓給了河北秦數，從而使后者間接控股北京秦淮等公司，但實際控制人仍然是吳華鵬和肖蒨。既然控股權都即將要轉讓給東數三號了，為何卻多繞了一步？吳華鵬和肖蒨這番操作背后，究竟有何深意？

對此，東陽光的相關工作人員向記者表示，本次交易涉及境外主體，相關標的此前基于行業監管與業務發展需要，采用VIE架構（協議控制架構）搭建。為優化交割流程、提升交易效率、降低合規風險，交易相關方對標的主體架構進行梳理整合，將相關主體統一納入河北秦數管理體系，后續僅需辦理河北秦數工商變更即可完成相關交割程序。該名工作人員認為，此舉有利于簡化流程、保障交易平穩落地。

“目前，河北秦數相關工商變更登記工作正常推進，不存在法律層面障礙，整體進展符合預期。”上述東陽光相關工作人員表示，本次相關主體的整合與登記安排，是交易雙方基于商業談判、風險管控及項目整體交割節奏作出的合規規劃，相關流程啟動時序均為市場化交易中的常規操作，當前狀態屬于正常推進范疇。

秦淮數據的市場地位

作為本次重組實際目標資產的秦淮數據，其基本面情況，尤其是其在行業中的地位究竟如何，無疑是市場關注的焦點所在。

根據公告，秦淮數據主要的盈利模式為通過向客戶提供IDC服務收取服務器托管服務費用。截至2025年12月31日，秦淮數據擁有園區及超大規模/批發零售數據中心37個，運營中的數據中心總IT容量達799MW，是中國市場領先的中立第三方超大規模算力基礎設施解決方案運營商，在IDC行業領域的市場地位突出。

記者留意到，無論是此次的公告，抑或是2025年9月回復交易所監管工作函的公告，東陽光在談到秦淮數據的行業地位時，引用的均是中國信通院發布的《中國算力中心服務商分析報告（2024年）》，并得出了“目標資產原所屬的秦淮數據集團在總體規模、能力建設、財務狀況等維度中排名行業第二，在綠色低碳、集約發展等維度中排名行業第一，整體綜合指數屬于行業第一梯隊的‘強勢領跑’地位，行業認可度與影響力顯著”的結論。

但實際上，中國信通院已經發布了《中國算力中心服務商分析報告（2025年）》。在這一最新版本的報告中，中國信通院通過建設布局廣度、技術創新高度、市場運營能力這三個維度對算力賽道的企業進行前十排名，并篩選出“穩進者”“拓局者”“領航者”等榜單。這些上榜企業，包括了投資者熟悉的潤澤科技（300442.SZ）、數據港（603881.SH）、萬國數據（09698.HK）等，卻唯獨沒有秦淮數據的身影。這是否預示著秦淮數據的行業地位在2025年出現了大滑坡呢？

“為保持信息口徑的連續性與一致性，本次公告沿用了2025年9月首次披露交易時的排名來源，該信息源于可公開獲取的市場資料。”上述東陽光相關工作人員向記者表示，《中國算力中心服務商分析報告（2025年）》在編制過程中，組織方會與報告涉及相關服務商聯絡，并發送調研函統計收集相關數據。因2024至2025年期間，秦淮數據中國處于出售籌劃階段，所以公司與報告組織方溝通后退出了2025年報告參評。

他向記者解釋稱，行業排名僅為觀察公司發展的維度之一，交易標的方在2025年的相關業務保持穩健向好發展，并持續獲得多方權威認可。“例如，秦淮數據是2025年‘《財富》中國科技50強’中唯一上榜的第三方IDC運營商，并榮獲國際權威獎項Datacloud Global Awards，以及中國算力大會‘創新先鋒’、國際GCAs‘最佳數據中心/邊緣服務創新獎’等多項行業殊榮。這些來自不同維度的評價，獨立地印證了秦淮數據在業內的創新能力和市場地位。”

對上市公司影響幾何？

東陽光是在2025年9月10日提出要以參股的形式加入收購秦淮數據的行列，其后便付諸了行動。在本次交易前，東陽光已經為此投入了34.50億元，從而持有東數一號30%股權。如果本次交易順利完成，那么，東陽光將直接及間接持有東數一號100%股權，從而間接持有秦淮數據100%股權。

為何在短短半年時間里，東陽光對秦淮數據的戰略布局便從參股轉為完全控股？對此，上述東陽光相關工作人員向記者表示，公司前次參股交易及本次交易均為基于前次及當下市場環境下的獨立商業判斷，互相獨立，符合商業邏輯與交易邏輯。公司所有決策和操作均以合規性為首要前提，在最終交易方案達成并依法履行相關程序后，才予以公開披露。

他進一步表示，本次交易前，上市公司主營業務覆蓋電子元器件、化工新材料、高端鋁箔、液冷科技、具身智能、能源材料六大板塊。秦淮數據作為數據中心領域的頭部企業，具備領先的數據中心核心技術框架、成熟的全生命周期運營管理能力及穩定的頭部客戶資源矩陣。

“通過本次交易，可助力上市公司快速切入數據中心這一高景氣賽道，優化資產和資源配置結構。同時，通過與秦淮數據的產業協同，推動上市公司在液冷技術、電子元器件、具身智能等核心業務領域實現技術突破與市場拓展，進一步強化在數字經濟基礎設施產業鏈中的核心競爭力，為上市公司長期發展構建堅實的產業護城河。”該名工作人員認為，從更長遠的發展視角來看，本次交易將推動上市公司及目標資產成為具備“綠色能源-先進制造-算力運營-AI應用”四位一體競爭壁壘的數字基礎設施及算力服務商，加速上市公司向AI領域高科技企業轉型升級。