振芯科技“女王”歸來，能否停止內(nèi)斗？丨【實地調(diào)研】

《投資者網(wǎng)》張偉

從2025年末到2026年初，“衛(wèi)星導(dǎo)航第一股”振芯科技(下稱“公司”，300101.SZ)的控制權(quán)之爭再起，引發(fā)市場關(guān)注。

今年2月，振芯科技召開2026年第一次臨時股東會。公司控股股東、代表實控人何燕一方的國騰電子與莫曉宇、謝俊、柏杰、徐進(jìn)等四人創(chuàng)始團(tuán)隊管理層（下稱“管理層”）爭奪董事會席位。

根據(jù)公告，國騰電子最終獲得振芯科技的3個非獨董席位，管理層獲得2個非獨董席位；同時，國騰電子獲得2個獨董席位，小股東提名獲得1個獨董席位。整體看，振芯科技實控人一方暫時占據(jù)上風(fēng)，管理層后續(xù)是否與之博弈，或存變數(shù)。

現(xiàn)場有人拉橫幅抗議

據(jù)多家媒體報道，振芯科技2月12日的股東會，現(xiàn)場管理嚴(yán)格。這與公司在去年12月召開2025年第一次臨時股東會的情形一致。《投資者網(wǎng)》作為媒體觀察團(tuán)之一，列席了去年12月的股東會。

（圖片1：振芯科技總部大樓 投資者網(wǎng)攝）

彼時，從振芯科技的大門到會議室，重重關(guān)卡，與會者被要求進(jìn)行身份驗證，參會前還必須把手機(jī)關(guān)閉或寄存，現(xiàn)場嚴(yán)禁錄音、拍照，并有多人維護(hù)秩序。

2025年12月股東會的焦點在于：實控人一方認(rèn)為控股股東（即國騰電子）的權(quán)利被限制，故對其中三項議案投了反對票。管理層則認(rèn)為實控人（即何燕）的個人身份影響公司發(fā)展。

隨后，管理層相關(guān)人員接受現(xiàn)場采訪時再次認(rèn)為，實控人的國籍、個人狀況影響了振芯科技再融資。

對于有媒體提到“何燕在控股股東董事會上提出要提前改選振芯科技董事會人選”的問題，管理層相關(guān)人員表示，新提名人員的背景光鮮，學(xué)歷、履歷優(yōu)秀，但他們并無在這類特殊高科技企業(yè)實際操盤的經(jīng)驗，提前改選振芯科技董事會帶來的不只是人事更迭，更可能引發(fā)企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，“是振芯科技不能承受之重”。

該來的總會來。管理層在去年12月提到的控股股東要求“改選董事會”，正是今年2月振芯科技召開股東會的主要議題。

據(jù)悉，本場股東會，國騰電子提出更換振芯科技全部董事，提名董事候選人包括梁麗濤、李新軍、杜輝、高虹、文江、鄭靈怡、鄧強(qiáng)等人；同時提名龍宗智、楊曉波、易矛為獨董候選人。

此外，持有振芯科技1%以上股份的股東繆裕洪提出臨時提案，支持公司管理層，提名7名非獨立董事，包括謝俊、徐進(jìn)、楊國勇、楊章、莫然、馬旭凌、李杰；并提名3名獨董人選，分別為孟紅彥、蔣舜浩、李毅。

根據(jù)公告，國騰電子最終獲得3個非獨董席位、2個獨董席位；管理層獲得2個非獨董席位；小股東提名占據(jù)1個獨董席位，形成“5比3”的董事會格局。

本次股東會也有現(xiàn)場提問環(huán)節(jié)。管理層相關(guān)人員再次提到，何燕存在多國國籍問題，在公司目前軍工訂單占據(jù)絕大多數(shù)的情況下，堪稱致命的問題，需要控股股東提名董事候選人回答該怎么解決。

不過，現(xiàn)場控股股東一方?jīng)]有正面回應(yīng)。有董事候選人表示，目前并非述職演說，而是董事選舉，“也要相信，我們的履歷也不是白來的，在管理上均有所擅長”。

（圖片2：現(xiàn)場有人拉橫幅抗議 源自網(wǎng)絡(luò)）

另據(jù)多家媒體后續(xù)報道流出的圖片顯示，有員工通過拉橫幅等方式在活動現(xiàn)場抗議。這或許預(yù)示著，振芯科技的“內(nèi)耗”還未結(jié)束。

未來能否“和氣生財”？

振芯科技主要從事北斗衛(wèi)星導(dǎo)航“元器件—整機(jī)—系統(tǒng)應(yīng)用”全鏈條產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)及銷售運營。公司產(chǎn)品包括北斗衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用關(guān)鍵元器件、高性能集成電路、北斗衛(wèi)星導(dǎo)航終端及應(yīng)用系統(tǒng)等，應(yīng)用于國防、地質(zhì)、電力、交通運輸?shù)阮I(lǐng)域。

目前，振芯科技是國內(nèi)最大的北斗終端供應(yīng)商，加上實控人何燕與管理層的控制權(quán)之爭長達(dá)近十年，故公司一舉一動都引人關(guān)注。

Wind信息顯示，振芯科技于2010年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)IPO《招股書》披露，振芯科技的控股股東為國騰電子，何燕對其控股51%，為公司實控人；莫曉宇等管理層合計持股49%。另外在不少媒體報道中，何燕被稱之為振芯科技的財務(wù)投資人，管理層負(fù)責(zé)公司運營。

2016年10月，何燕因犯挪用資金罪、虛開發(fā)票罪被判處有期徒刑五年。2018年，莫曉宇等管理層提議解散國騰電子并提起訴訟，以解除何燕的實控人身份。管理層認(rèn)為，何燕的身份問題讓公司發(fā)展遇到了實質(zhì)性障礙，

2024年12月，成都中院駁回了管理層的訴訟請求，何燕也開始對振芯科技股東大會的決議產(chǎn)生重大影響。2025年1月，振芯科技正式發(fā)布公告稱，公司實控人為何燕。這也是此后國騰電子推動振芯科技董事會改選的前提。

企查查股權(quán)信息顯示，截至2026年2月，國騰電子直接持有振芯科技29.21%的股份;何燕持有國騰電子51%的股份，股權(quán)穿透為振芯科技的實控人。

目前，管理層對于何燕的身份問題仍質(zhì)疑不斷。比如，在2025年12月的股東會上，管理層相關(guān)人員表示，2001年何燕首登福布斯中國富豪榜時，其名字為“何然”。另外管理層認(rèn)為何燕“紙面服刑”，其在保外就醫(yī)期間，頻繁參加社會活動。

管理層更大的質(zhì)疑還是何燕外籍身份的問題。管理層相關(guān)人員在2025年12月、今年2月的股東會上都有提及，認(rèn)為該情況影響上市公司再融資。根據(jù)公告，2021年，振芯科技曾計劃定增，但在該年底終止。終止原因為“鑒于公司控股股東國騰電子解散訴訟重審一審判決結(jié)果，同時因無法履行必要的盡調(diào)程序”。

基于上述情況，有市場分析認(rèn)為，何燕在振芯科技實控人的身份在法理上獲得確認(rèn)，但與管理層仍存在隔閡，公司董事會完成“改選”后，雙方能否“和氣生財”，一起帶領(lǐng)公司發(fā)展，還有待觀察。

對于投資者擔(dān)心實控人與管理層矛盾是否會影響到上市公司治理的問題，振芯科技表示，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營正常，控股股東和其他股東之間的矛盾可能仍將在較長時期內(nèi)繼續(xù)存在，后續(xù)可能會對公司未來的治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響，導(dǎo)致公司的戰(zhàn)略、財務(wù)、發(fā)展等重大經(jīng)營決策存在重大不確定性。

值得一提的是，就在實控人與管理層進(jìn)行控制權(quán)之爭期間，公司管理層提出了增持計劃。

今年1月，振芯科技發(fā)布公告稱，公司董事楊章、董事兼總經(jīng)理楊國勇、董事莫然計劃6個月內(nèi)增持公司股票，合計增持金額在510萬元至1020萬元之間。振芯科技在微信公眾號上表示，此番增持是公司核心管理團(tuán)隊基于對行業(yè)發(fā)展趨勢、公司核心競爭力及未來發(fā)展前景的堅定信心，做出的審慎決策。

或許是受“內(nèi)耗”影響，振芯科技的業(yè)績出現(xiàn)較大波動。年報顯示，公司2022年的營收、凈利潤分別為11.82億元、3億元，均為近幾年最高。2024年，公司營收、凈利潤分別為7.97億元、0.4億元。

華金證券認(rèn)為，“北斗+衛(wèi)星+國產(chǎn)替代蓄力”，振芯科技的長期價值景氣向上。另外中信建投證券、中航證券等券商，也對振芯科技維持增持或買入評級。在被機(jī)構(gòu)普遍看好的情況下，暫時結(jié)束“內(nèi)耗”的振芯科技能否繼續(xù)扛起“北斗國產(chǎn)之光”的大旗，《投資者網(wǎng)》也將持續(xù)關(guān)注。（思維財經(jīng)出品）■