俞發祥 600 億文旅帝國，倒在 200 億非標滾債之下丨【商業人物檔案】

俞發祥 600 億文旅帝國，倒在 200 億非標滾債之下丨【商業人物檔案】
2026年03月10日 17:01 投資者網
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《商業人物檔案研究組》

上海海昌海洋公園的煙花，曾點亮黃浦江的夜空；張家界的索道，穿梭在云霧之間；鳳凰古城的游船，劃過沱江的燈火；齊云山的度假小鎮，迎來八方游客。

這些國人熟悉的文旅場景，曾經都屬于同一個人——俞發祥。

他手握6處世界遺產、12個5A景區，控股祥源文旅、交建股份、海昌海洋公園三家上市公司，巔峰時期集團總資產逼近600億元，以145億元身家躋身浙商前列。

但在2026年2月26日，祥源文旅一紙公告，將這座文旅帝國的最后一塊基石擊碎：實控人俞發祥被輪候凍結433.08萬股，占其個人持股的300%；控股股東及一致行動人6.12億股全部凍結，輪候凍結總量11.38億股，超限185.86%。

這不是一次普通的債務糾紛。這是以浙金中心200億元非標爆雷為導火索，一場由高杠桿、長周期、自融滾債共同引爆的系統性崩塌。

一、山岳連海洋：從實業擴張到三家上市平臺的文旅版圖

俞發祥的商業之路，起步于上世紀90年代的裝修與商貿，在海南與浙江兩地完成原始積累。2002年，他成立祥源控股；2008年正式切入文旅賽道，走出“以地養旅、文旅勾地”的擴張模式——用優質景區提升區域價值，用地產銷售現金流反哺重資產文旅。

這一路徑在安徽齊云山、張家界、鳳凰古城等項目快速落地，讓他在地方資源與資本市場之間游刃有余。

2018年，俞發祥以16.74億元拿下萬家文化控股權，更名為祥源文旅，將核心文旅資產裝入A股平臺；2019年推動交建股份上市，補齊基建配套板塊；2025年6月，即便資金鏈已顯緊繃，他仍斥資22.95億港元入主海昌海洋公園，持股38.6%，拿下第三家上市平臺，形成“山岳景區+海洋樂園+都市度假”的全域文旅版圖。

巔峰期，祥源系在全國布局40余個文旅項目，文旅板塊累計投資超30億元，地產年銷售峰值接近300億元。

但熱鬧場景的背后，現金流早已不堪重負。文旅項目投資大、回收周期長，普遍8到10年才能實現正現金流；地產進入下行周期后，全國滯銷貨值積壓超300億元，變現能力急劇萎縮。

俞發祥沒有選擇收縮戰線，反而持續加杠桿：上市公司股權100%質押，體外融資全面鋪開。總資產超600億元的集團，總負債攀升至400億元，資產負債率63.51%，高度依賴外部輸血維持運轉。

二、浙金中心200億滾債：近萬投資者，撐起一個危險的資金池

真正把祥源系推向懸崖的，是浙江金融資產交易中心——浙金中心。

從2020年開始，俞發祥通過該平臺發行金融資產收益權產品，以4%到5%的年化收益面向個人投資者募資，累計發行超200款產品，總待兌付規模突破200億元，直接涉及投資者近10000人。其中大量是追求穩健的普通家庭、中老年投資者與職場中產。

這些產品的底層資產，多為祥源系內部滯銷的商鋪、車位、未竣工的文旅配套、關聯方應收賬款，由俞發祥本人提供連帶責任擔保。本質是自融、資金池、借新還舊。

憑借浙金中心曾經的國資背景、三家上市公司的信用光環，再加上長期剛性兌付的假象，大量投資者將養老錢、育兒錢、賣房錢投入其中。

2024年10月，浙江省地方金融管理局取消浙金中心交易資質，最大輸血通道被掐斷；2025年11月28日，產品集中到期無法兌付，平臺提現功能關閉，恐慌迅速蔓延。

更致命的是，2024年監管已查實：俞發祥指使祥源文旅虛構交易、套取4.1億元資金，直接用于填補關聯方資金缺口。此時祥源系賬面可動用資金不足20億元，卻要面對200億非標到期、100億銀行貸款與債券集中償付。

為續命，他仍在2025年10月完成海昌海洋公園收購。這筆23億港元的投入，耗盡了最后一點流動性。

三、300%輪候凍結蓋棺：文旅夢碎，全鏈條風險落地

2025年12月22日，祥源文旅、交建股份、海昌海洋公園同步公告：實控人俞發祥因涉嫌犯罪被紹興市公安局采取刑事強制措施，浙金中心董事長等18名相關人員同步被刑拘。

2026年1月29日，長沙市岳麓區人民法院啟動輪候凍結；2月26日公告披露，俞發祥個人直接持股僅144.36萬股，被凍結433.08萬股，比例高達300%；控股股東合計持股6.12億股，100%被凍結，輪候凍結11.38億股，超限185.86%。

這組數據意味著：俞發祥個人與祥源系核心資產已不足以覆蓋債務，多家債權人排隊查封，信用徹底破產。

截至目前，官方工作組累計凍結追繳資產約23億元，相對于200億元的非標待兌付規模，資金追回率不足12%；海昌海洋公園股價較入主時下跌近30%；多地文旅項目停工，阜陽文旅城觀光小火車只剩銹跡橋墩，合肥、長沙等地配套住宅延期交付。

曾經燈火璀璨的樂園、景區與度假區，在資本斷流后迅速停擺。

回望整個周期，俞發祥的墜落，是產業擴張、周期錯配與融資失控共同作用的結果。

在產業上，他無序擴張，文旅、地產、基建三重燒錢，現金流與負債完全不匹配；在周期上，他逆勢加杠桿，在地產下行與非標監管收緊階段高價收購，耗盡所有安全墊；在規則上，他越過邊界，利用公眾公司為體外融資背書，以“低風險理財”之名，行自融資金池之實，最終讓近萬名投資者承受代價。

從白手起家到控股三家上市公司，從文旅大王到股權被300%超額凍結，俞發祥用三十余年時間，走完了一代民營企業家從實業崛起、到資本狂飆、再到信用崩塌的完整曲線。

那些曾經熱鬧的樂園與景區還在等待重啟，而近萬投資者的畢生積蓄、三家上市公司的穩定經營、一條文旅產業鏈的信心，一同成為這場資本游戲的代價。

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