臻寶科技王兵持股六成，股東低價入股，客戶集中前五大超七成

文：權衡財經iqhcj研究員 李力

編：許輝

重慶臻寶科技股份有限公司（簡稱：臻寶科技）擬在科創板上市，保薦機構為中信證券。本次擬發行股份不超過3,882.26萬股（含3,882.26萬股，且不低于本次發行后公司總股本的25%。公司擬使用募集資金11.98億元，用于集成電路和顯示面板設備精密零部件及材料生產基地項目、臻寶科技研發中心建設項目和上海臻寶半導體裝備零部件研發中心項目。

臻寶科技實控人持股57.20%，第四大股東低價入股；營收增速放緩，毛利率波動高于可比同行均值；研發人員占比一度僅5.58%，曾有34人調出轉崗；前五大客戶占比超7成，客戶京東方系公司股東；應收賬款攀升，應收賬款周轉率下降；報告期處罰不斷。

實控人持股57.20%，第四大股東低價入股

2016年2月24日，王兵、夏冰共同出資設立臻寶有限，注冊資本為人民幣3,000.00萬元，其中王兵現金出資2,970.00萬元、夏冰現金出資30.00萬元。

王兵先生為公司控股股東及實際控制人。截至招股說明書簽署日，王兵直接持有公司44.33%的股份，并通過員工持股平臺重慶臻芯合伙、重慶臻寶合伙分別控制公司10.29%、2.59%的股份，合計控制公司57.20%的表決權。夏冰女士為王兵配偶，直接持有公司3.01%的股份，并通過員工持股平臺重慶臻芯合伙間接持有公司1.80%的股份；王喜才先生為王兵哥哥，直接持有公司0.24%的股份；王鳳英女士為王兵姐姐，通過重慶臻芯合伙間接持有公司1.85%的股份；重慶臻芯合伙、重慶臻寶合伙為王兵控制的公司員工持股平臺，分別持有公司10.29%、2.59%的股份。上述人員及員工持股平臺均為公司實際控制人王兵的一致行動人。

自然人股東楊璐直接持有公司6.76%的股份，并通過員工持股平臺臻芯合伙間接持股，合計持股比例為8.09%，為公司第四大股東。楊璐曾擔任華夏銀行重慶支行副行長，其入股價格2元/股顯著低于兩個月后外部融資的價格6.10元/股，且在待業期間獲得股權激勵。

重慶贛江實業有限公司由楊璐的丈夫及其父親共同控制，其中楊璐丈夫持股71%并擔任公司董事。2022年至2025年上半年期間，臻寶科技還與楊璐配偶控制的兩家企業重慶禾美（物管）和重慶耐德（智能制造咨詢）持續發生關聯交易，合計金額超747萬元。

截至招股說明書簽署日，保薦人中信證券股份有限公司全資子公司中信證券投資有限公司持有公司1.13%的股份，通過公司股東長存基金、上海浦宸間接合計持有公司不超過0.06%的股份。

權衡財經iqhcj注意到，報告期內，臻寶科技由于業務發展及資金流轉需要，向實際控制人王兵拆借資金，拆借資金已全部歸還；在公司收購上海升芯及上海臻寶前，王兵因資金流轉需要曾向上海升芯及上海臻寶拆借，相關資金已于前述公司被收購前全部歸還。2022年，公司現金分紅金額為4250萬元。

營收增速放緩，毛利率波動高于可比同行均值

臻寶科技專注于為集成電路及顯示面板行業客戶提供制造設備真空腔體內參與工藝反應的零部件及其表面處理解決方案。公司主要產品為硅、石英、碳化硅和氧化鋁陶瓷等設備零部件產品，以及熔射再生、陽極氧化和精密清洗等表面處理服務。

2022年-2025年1-6月，公司營業收入分別為3.856億元、5.064億元、6.345億元和3.664億元，2023年營收較2022年增長31.33%，2024年較2023年營收增長25.3%；各期凈利潤分別為8155.44萬元、1.094億元、1.519億元和8518.47萬元。

報告期內，公司主營業務收入主要來源于半導體行業及顯示面板行業的產品及服務收入，主要產品包括石英零部件、硅零部件、工程塑料零部件、碳化硅零部件和陶瓷零部件等，以及前述設備核心零部件表面處理服務。2022年-2025年1-6月，主營業務收入中，半導體行業產品占比分別為57.15%、63.15%、72.21%和73.87%。

報告期各期臻寶科技顯示面板行業占比分別為42.84%、35.84%、27.19%和26%。顯示面板領域表面處理服務技術難度相對較低，國產化率高于半導體領域，公司業務主要聚焦于顯示面板領域，但各年度收入基本持平，2024年有所下降，公司在中國表面處理服務市場本土服務提供商中排名第4，市占率（2.8%）與第一名富樂德（12.7%）存在較大差距。

報告期內，臻寶科技綜合毛利率分別為43.24%、42.45%、47.81%和48.47%。其中半導體行業產品毛利率分別為50.80%、54.07%、56.57%和54.24%，顯示面板行業產品毛利率分別為32.88%、22.92%、25.04%和25.57%。

報告期內，半導體行業產品毛利率整體較高，主要受益于國內巨額的半導體投資、國產化率不斷提升和國內廠商在先進工藝領域的快速迭代。顯示面板行業產品毛利率較半導體行業產品毛利率偏低，主要受顯示面板行業國產化程度較高、國內供應鏈配套已較為成熟和行業發展速度下降等影響。報告期各期，同行業可比公司綜合毛利率比分別為39.55%、34.42%、39.91%和39.80%，低于公司。

研發人員占比一度僅5.58%，曾有34人調出轉崗

報告期各期末，臻寶科技研發人員數量合計為38人、92人、113人和117人，占員工總數的比例為5.58%、11.81%、13.23%和12.34%，其中2022年研發人員占比僅為5.58%，遠低于高新技術企業認定標準中10%的最低要求。其后續連續大幅增加研發人員數量，勉強達到研發人員占比不低于10%的最低標準。

報告期內，臻寶科技研發費用分別為1,769.41萬元、2,701.63萬元、5,119.27萬元和2,649.54萬元，研發費用率分別為4.59%、5.34%、8.07%和7.23%，有所上升，或為IPO進展關聯密切。

雖然公司稱2022及2023年其研發費用率略低于可比公司均值，主要為富創精密、珂瑪科技等可比公司規模相對較大、資金實力相對較強，研發人員數量多于公司；與其他可比公司相比，公司研發費用率不存在較大差異。

但2023年、2024年新增研發項目數量與2022年相差不大，但授權專利與新申請專利合計分別為48項、33項，較2022年的67項大幅縮水，這也引發了市場對其研發投入與產出匹配性的質疑。

募投項目所需研發人員數量合計160人，新增研發費用峰值（即計算期第三年）為1.012億元。2025年6月末，公司生產設備、無形資產等賬面余額合計不足4億元，但募投項目擬新增軟硬件購置7.461億元。2025年上半年，就在臻寶科技IPO申請前夕，其研發部門出現大規模人員異動：34人調出轉崗，同期僅通過外部招聘新增33人，人員數量基本持平，這一操作令人費解。

前五大客戶占比超7成，客戶京東方系公司股東

在半導體領域，臻寶科技產品及服務已批量供應于客戶3、客戶4等國內主流存儲芯片制造廠商，客戶1、客戶2、晶合集成、華潤微電子、芯聯集成、武漢新芯、積塔半導體和粵芯半導體等國內主流集成電路制造廠商，且主要供應于邏輯類14nm及以下、3DNAND200層及以上和DRAM20nm及以下技術節點等先進工藝產線。同時，公司產品已實現多家國際廠商的認證和批量供貨，如英特爾（大連）、格羅方德、聯華電子和德州儀器等國際集成電路制造廠商。在顯示面板領域，公司產品及服務已批量供應于京東方、TCL華星光電、天馬微電子、惠科股份和彩虹光電等國內主流顯示面板廠商。

報告期內，臻寶科技向前五大客戶的銷售收入占比分別為80.23%、74.59%、72.80%和71.06%，呈逐年下降趨勢，但客戶集中度仍較高，主要原因為半導體和顯示面板行業的技術和資本密集度較高，下游集成電路制造和顯示面板制造企業呈現數量少、規模大的特征。

2022年-2025年1-6月，臻寶科技向京東方銷售金額分別為1.168億元、9316.85萬元、9930.51萬元和5277.76萬元，占比分別為30.30%、18.40%、15.65%和14.41%。

2022年3月，天津顯智鏈、天津顯智新增資入股，目前分別持有公司4.50%、0.42%的股份，入股價格與2020年10月股東入股價格一致，天津顯智鏈與天津顯智新存在關聯關系。值得注意的是，天津顯智鏈由京東方出資76.215%。京東方系公司前五大客戶之一。

2022年-2025年1-6月，臻寶科技向前五名供應商的采購金額占比分別為29.22%、35.83%、40.61%和41.14%。公司供應商以原廠為主，每年向貿易商的采購占比約17%，各期前五大供應商存在較大變動。

應收賬款攀升，應收賬款周轉率下降

報告期各期末，臻寶科技應收賬款余額分別為1.311億元、1.826億元、2.233億元和2.595億元，占當期營業收入的比例分別為33.99%、36.06%、35.19%和70.83%（未年化），占當期營業收入的比例持續高于35%，顯著高于20%-25%的行業平均水平。

截至2025年6月末，臻寶科技應收賬款余額已飆升至2.595億元，占未年化營業收入的比重高達70.83%，公司應收賬款周轉率分別為3.31、3.23、3.13和1.52（未年化），應收賬款周轉率下降，回款周期明顯拉長。

臻寶科技存貨由原材料、在產品、庫存商品、低值易耗品及發出商品組成，其中以原材料、庫存商品、發出商品為主。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為8,343.80萬元、1.029億元、1.193億元和1.4億元，占流動資產的比例分別為35.16%、16.62%、16.03%和17.91%，公司存貨規模呈現逐年增長的趨勢。

報告期處罰不斷

2022年10月19日，黃岡高新技術產業開發區消防救援大隊對湖北芯潔進行檢查時，發現：一樓疏散指示標志、二樓樓梯間應急照明燈損壞，三樓倉庫消火栓箱損壞，黃岡高新技術產業開發區消防救援大隊就上述違法行為出具了《行政處罰決定書》（黃高消行罰決字〔2022〕第0106號），對湖北芯潔處以人民幣7,200元的罰款。

2022年8月1日至2022年8月31日，北京分公司未按期申報個人所得稅（工資薪金所得）。2022年10月27日，國家稅務總局北京市海淀區稅務局第四稅務所向北京分公司出具了京海四稅簡罰〔2022〕22447號《稅務行政處罰決定書（簡易）》，并處以200元人民幣的罰款。

2023年7月1日至2023年9月30日期間，合肥分公司未按照規定的期限辦理納稅申報和報送納稅資料，主要涉及增值稅、印花稅、教育費附加（增值稅教育費附加）、地方教育附加（增值稅地方教育附加）等稅種，且未在責令限期改正的期限內補充申報。2023年12月9日，國家稅務總局合肥市包河區稅務局向合肥分公司出具了包河稅簡罰〔2023〕7998號《稅務行政處罰決定書（簡易）》，并處以50元人民幣的罰款。

2022年4月27日，重慶市生態環境局對臻寶科技現場檢查中發現：該單位未按照環境影響評價文件要求進行危險廢物的暫時貯存和管理，將生產過程中產生的裝有廢切屑液（危廢代碼900-006-09）的桶露天堆放在園區道路，且未對地面進行防滲處理，構成未按危險廢物管理要求貯存危險廢物的環境違法行為，要求立即改正違法行為

2025年3月1日至2025年4月30日期間，杭州分公司未按期申報個人所得稅（工資薪金所得）。2025年5月23日及2025年7月7日，國家稅務總局杭州市錢塘區稅務局向杭州分公司分別出具了杭錢塘稅簡罰〔2025〕4247號《稅務行政處罰決定書（簡易）》、杭錢塘稅簡罰〔2025〕5600號《稅務行政處罰決定書（簡易）》，并處以合計100元人民幣的罰款。