老鳳祥2025年凈利下滑10% 黃金珠寶業“冰火兩重天”格局凸顯

老鳳祥2025年凈利下滑10% 黃金珠寶業“冰火兩重天”格局凸顯
2026年03月06日 20:12 看點資訊
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3月6日，老鳳祥股份有限公司（600612.SH）發布的年度業績快報，為黃金珠寶行業投下了一枚震撼彈。報告顯示，公司全年實現營業總收入528.23億元，同比下降6.99%；歸母凈利潤為17.55億元，降幅達9.99%。這一表現與同期黃金市場價格屢創新高的行情形成了鮮明反差，深刻揭示了行業在消費端正經歷的結構性變革與深層挑戰。

公告將業績下滑歸因于多重因素的疊加影響：國內消費增長整體乏力，黃金價格經歷快速且持續的上漲并不斷刷新歷史紀錄，加之黃金稅收新規正式實施，共同構成了復雜的經營環境。中國黃金協會的數據為此提供了佐證：2025年全國黃金消費總量為950.096噸，同比下降3.57%，其中作為消費主力的黃金首飾消費量僅為363.836噸，同比大幅銳減31.61%。高企的金價顯著削弱了終端消費者的購買動力，尤其對價格敏感的傳統黃金首飾需求造成擠壓，部分消費需求轉向了更具投資屬性的金條產品。

面對壓力，老鳳祥雖嘗試通過設立區域子公司、增設直營門店以及推進主題店布局來穩定市場，但整體渠道拓展未達預期。截至2025年末，公司境內外營銷網點總數為5355家，其中加盟店數量為5142家，較期初凈減少499家。加盟體系的大規模收縮，清晰地表明行業下行的壓力已從銷售終端向品牌方傳導，以往高度依賴加盟商快速擴張的增長模式正面臨嚴峻考驗。

當老鳳祥因首飾消費疲軟而增長受阻時，同業上市公司的業績表現呈現出顯著的分化格局，凸顯了行業并非伴隨金價普漲的簡單邏輯。

以投資類產品見長的中國黃金（600916.SH）同樣未能幸免。其業績預減公告顯示，預計2025年歸母凈利潤同比下降55%至65%。公司指出，金價劇烈波動與政策調整疊加，沖擊了各類產品銷售，同時金價上漲速度超過存貨周轉，導致黃金租賃業務產生公允價值變動損失，暫時拖累了利潤。這表明，在金價極端波動的背景下，企業同時承受著實體銷售與財務計量的雙重壓力，難以將金價上漲直接轉化為盈利。

與此形成對比的是，潮宏基（002345.SZ）與菜百股份（605599.SH）則在行業整體承壓中實現了逆勢增長。潮宏基預計全年凈利潤同比大增125%至175%，并將其歸因于品牌力提升、運營精細化及全渠道協同。菜百股份也預計凈利潤同比增長47.43%至71.07%，強調了其直營體系優勢和渠道聯動能力。這兩家企業的增長路徑顯示，行業競爭的重點正在發生根本性轉移。

綜合來看，2025年黃金珠寶行業的發展態勢已然清晰：這是一場在消費行為轉變、稅收政策落地與金價大幅波動共同作用下的深度格局重構。老鳳祥加盟網絡的收縮，揭示了傳統規模擴張模式在行業周期壓力下的局限性；中國黃金的利潤預減，則凸顯了極端市場環境中經營與財務模型的復雜互動。而潮宏基與菜百股份的脫穎而出則共同指向一個結論：行業的競爭核心已從過去比拼渠道數量的“外延式擴張”，轉向了聚焦品牌價值、精細運營與全渠道協同等“內生能力”的較量。

隨著年度財報的陸續披露，市場將對各企業的風險抵御能力與持續增長韌性進行更審慎的評估。這場行業分化浪潮警示我們，真正的考驗或許已不在于金價本身的起伏，而在于回答一個更為根本的命題：消費者究竟因何而購買？當黃金逐漸從婚嫁剛需轉向日常配飾、從資產保值工具回歸商品本質，品牌與消費者之間的情感與文化聯結便變得比金屬的克重與成色更為重要。未來，當金價波動漸趨平緩，唯有那些真正理解并贏得消費者心智，能夠提供超越材質本身價值體驗的企業，才能在市場中沉淀出比黃金更為持久的光芒。

（作者 胡群）

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