中郵人壽保費破1500億盈利卻下滑，郵政老將謝幕，新舵手何在？

原創出品 | 「創業最前線」旗下「子彈財經」

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

在我國保險公司陣營中，“銀行系”壽險公司具備天然的渠道與客戶優勢。而這其中“大行系”保險公司，更是備受行業關注。

作為中國郵政集團下屬人身險公司——中郵人壽，與中國郵政儲蓄銀行互為兄弟公司，正是“大行系”壽險公司的代表。借助郵政集團的網絡資源，中郵人壽可觸達全國城鄉約4萬個金融網點、超過6億零售客戶。

近日，這家壽險公司迎來重大人事變動，深耕郵政系統的老將、公司董事長韓廣岳因年齡原因正式卸任。而就在其卸任前夕，中郵人壽于2026年1月發布了2025年四季度償付能力報告。

報告顯示，截至2025年末，該公司總保費突破1500億元，同比增長18.0%，但凈利潤83.47億元，同比下降9.2%，成為所有銀行系壽險公司中唯一一家凈利同比下滑的機構，增收不增利態勢明顯。

在保費規模與盈利表現背道而馳的當下，核心掌舵人卸任，后續接任者尚未明朗，疊加償付能力依舊承壓、渠道轉型漸入深水區等挑戰，中郵人壽的發展走向成為行業關注的焦點。

1、“郵政系”老將謝幕，董事長職位暫時空缺

2月5日，韓廣岳因年齡原因申請辭去中郵人壽董事長、黨委書記及董事會相關專門委員會職務，辭任后不再擔任公司任何職務。

目前，公司日常經營管理由總經理李學軍牽頭負責，后續董事長人選及相關人事安排將按監管要求與公司章程履行審批、披露程序。

出生于1966年的韓廣岳，現年已滿60歲，已達法定退休年齡，是一位深耕郵政系統多年的行業老將。

履歷顯示，韓廣岳其職業生涯始終與郵政系統深度綁定，2007年12月，任山東省郵政公司黨組成員、中國郵政儲蓄銀行山東省分行行長；2013年4月起，先后出任四川省郵政公司總經理、黨組副書記、黨組書記。

2014年9月，韓廣岳調任中國郵政集團公司戰略規劃部（法律事務部）總經理，2015年5月起同時兼任中郵資本管理有限公司執行董事；2017年6月任郵政集團山東省分公司黨組書記、副總經理，2019年7月升任該分公司總經理、黨組書記。

2022年2月，韓廣岳出任中郵人壽黨委書記，2022年6月至2026年2月任中郵人壽黨委書記、董事長。

值得注意的是，韓廣岳不僅是中郵人壽歷史上第三位“郵政系” 掌門人，也是中郵人壽混改后的首任董事長。

官網顯示，成立于2009年的中郵人壽，是中國郵政集團旗下的全國性壽險公司，公司總部位于北京。該公司初始注冊資本為5億元。后歷經多次增資擴股，截至2021年末，公司注冊資本及實收資本均為215億元。

2022年初，中郵人壽的注冊資本由215億元增加至286.63億元，友邦保險以120.34億元認購注冊資本71.63億元，成為中郵人壽第二大股東，持股比例為24.99%。

增資完成后，中郵人壽也由一家國資險企，變身為中外合資險企。

官網顯示，中郵人壽現任高管有6位，包括總經理李學軍，副總經理楊立國、潘高峰，首席風險官劉晉成，審計責任人郭家瑞，總精算師焦峰。

如今，韓廣岳到齡退休，誰將接棒他掌舵中郵人壽？「子彈財經」為此求證中郵人壽方面，截至發稿前并未得到回復。

2、2025年保費超1500億，凈利卻下滑超9%

在韓廣岳卸任前一周，中郵人壽發布2025年四季度償付能力報告，從中我們可窺見其全年經營數據。

償付能力報告顯示，截至2025年末，中郵人壽已開業省級分支機構22家，總資產6818.76億元。2025年中郵人壽實現保險業務收入1591.7億元，同比增長18.0%。

但在盈利層面，中郵人壽全年實現凈利潤83.47億元，同比下降9.2%，成為十家銀行系壽險中唯一一家凈利潤同比下滑的險企，呈現“增收不增利”態勢。

其中，第四季度單季保險業務收入78.55億元，凈利潤虧損7.82億元，成為2025年全年利潤下滑的主要拖累因素。

中郵人壽在報告中表示，上述數據主要受年末遞延所得稅會計調整影響。

同時，投資端表現也對該公司盈利形成一定壓力。

「子彈財經」注意到，2025年，中郵人壽財務投資收益率為3.40%，綜合投資收益率僅為0.74%，均明顯低于行業平均水平。

在韓廣岳執掌中郵人壽期間，該公司保險業務收入實現穩步攀升。

2022年，中郵人壽實現保險業務收入914.34億元，2023年突破1000億大關，2023年、2024年分別為1098.66億元、1349.40億元。

但凈利潤表現卻起伏劇烈。

其中，2022年實現凈利3.97億元。2023年凈利出現巨額虧損，虧損120.14億元，一度頭頂“百億虧損王”的帽子。

中郵人壽在年報中指出，2023年，中郵人壽凈利潤虧損主要是因750曲線波動影響，以及投資收益未及預期所致。（編者按：“750曲線”是指以750日為周期，計算不同期限的國債收益率的平均值所形成的一條曲線。）

2024年，得益于轉型戰略、強化資產負債匹配管理，中郵人壽實現凈利潤89.4億元，業績扭虧為盈。

事實上，近年來國債收益率下降和資本市場波動，對中郵人壽的盈利穩定性構成挑戰。

中證鵬元在2025年12月發布的評級報告中指出，受國債收益率持續下降和資本市場波動等因素影響，近年來中郵人壽計入其他綜合收益的投資資產公允價值變動損失和保險合同金融變動額較大。

報告顯示，2022-2024年，該公司綜合收益總額分別為-182.80億元、-167.85億元和-130.18億元，對權益規模產生侵蝕。未來，需關注國債收益率變化和權益市場波動對公司盈利和所有者權益的影響。

3、償付能力依然承壓，渠道轉型漸入深水區

除業績方面的挑戰之外，中郵人壽償付能力同樣承壓。

償付能力報告顯示，截至2025年四季度末，中郵人壽綜合償付能力充足率153.1%，環比下降11.9個百分點；核心償付能力充足率92.2%，環比下降0.3個百分點。

2026年2月12日，國家金融監督管理總局公布2025年保險業主要監管指標數據。數據顯示，2025年四季度末，保險公司平均綜合償付能力充足率為181.1%，核心償付能力充足率為130.4%，人身險公司分別為169.3%、115.0%。

以此標準衡量，中郵人壽均低于行業平均水平。

中郵人壽在2025年四季度償付能力報告稱，受“750曲線”持續下行和階段性債券收益率上行波動影響，償付能力略有下降。

「子彈財經」注意到，2025年中郵人壽為緩解償付能力壓力，大手筆增資補血。

2025年6月，中郵人壽發布關于變更注冊資本的公告稱，經國家金融監督管理總局北京監管局批準，將變更注冊資本由286.63億元增至326.43億元，增加注冊資本39.8億元。

增資后，股東中國郵政集團持股數量變更為139.3億股，持股比例提升至42.68%，進一步鞏固了其控股地位。友邦保險按持股比例增資，仍持股24.99%。

除增資之外，2025下半年，中郵人壽還通過銀行間債券市場補充資本。

償付能力報告顯示，在2025年11月至12月，中郵人壽發行了兩期無固定期限資本債券分別為12.7億元、28.3億元，合計融資規模達41億元。

不過，盡管2025年全年獲取的增量資本已接近80億元，但中郵人壽在四季度償付能力仍預計，下一季度核心償付能力充足率將進一步降至80.23%；綜合償付能力充足率將持續下滑至131.19%。

作為典型的銀行系險企，中郵人壽業務增長高度依賴股東資源帶來的渠道紅利。長期以來，郵銀渠道是中郵人壽的核心業務渠道。

中證鵬元評級報告顯示，2024年，中郵人壽來源于中國郵政及郵儲銀行的規模保費分別為1061.59億元和179.64億元，合計對規模保費收入的貢獻度為91.98%。

但過度依賴郵銀渠道的模式弊端日漸凸顯。

通常而言，銀行渠道的客戶多以儲蓄型、理財型需求為主。一旦產品到期，在市場出現更高收益的理財方式時，客戶易選擇退保轉投其他產品。

中郵人壽償付能力報告顯示，2024年四季度綜合退保率為1.69%，2025年四季度綜合退保率攀升至2.16%。

其中，退保金額前三的產品中前兩名均為年金保險，年度累計退保分別達到52.96億元、25.54億元，年度退保率分別為16.26%、5.50%。

「子彈財經」注意到，近年來中郵人壽持續拓展多元渠道建設、推進產品多元化轉型。

團險渠道方面，該公司利用集團客戶資源，強化客戶協同，打造團險集中運營模式；其他渠道方面，持續加大中介渠道拓展力度，探索形成特色業務發展模式，高客開發成效明顯。

不過，整體來看，現階段中郵人壽業務渠道仍以郵銀渠道為主，貢獻度維持在96%以上。

2025年上半年，該公司銀保渠道保費收入1160.80億元，渠道保費貢獻度高達97.65%；2023年、2024年銀保渠道保費貢獻度分別為98.44%、96.73%。

團險渠道和其他渠道的原保費收入明顯增長，但整體規模仍較小，對保費收入的貢獻度不高，2025年上年半保費占比分別為1.12%、1.23%。

在產品層面，2024年以來中郵人壽推進浮動收益型分紅險和高價值健康險等產品拓展力度。

分紅險業務規模及對保費收入貢獻度顯著上升，2025年上半年，該公司分紅險實現規模保費收入1188.74億元，保費收入貢獻度進一步上升至23.44%，傳統壽險保費收入貢獻度下降至74.27%。

綜合來看，中郵人壽此次高層人事變動，是公司發展歷程中的一個重要節點。站在行業轉型與自身調整的雙重關口，誰將接棒韓廣岳出任新一任董事長？新董事長又將如何帶領公司夯實經營基礎、提升盈利可持續性？對此，「子彈財經」將持續關注。

*文中題圖來自：中郵保險官網。