李斌沒食言！蔚來第四季營收347億經調整運營利潤12.5億 扭虧為盈

雷遞網 雷建平 3月10日

虧損了11年的蔚來集團(NYSE: NIO; HKEX: 9866; SGX: NIO)終于在2025年第四季度實現了季度盈利，蔚來創始人、CEO李斌沒食言。

蔚來集團今日發布截至2025年12月31日的財報。財報顯示，蔚來2025年營收為874.88億元（125.105億美元），較上年同期的657.32億元增長33.1%；毛利為119.16億元，較上年同期的64.93億元增長83.5%；毛利率為13.6%，較上年同期的9.9%提升了3.7個百分點。

蔚來2025年一共交付了32.6028萬輛車，較上年同期增長46.9%。

蔚來2025年經調整運營虧損115.13億元，較上年同期的經調整運營虧損199.46億元收窄42.3%；凈虧損149億元，較上年同期的凈虧損224億元收窄33.3%；經調整凈虧損124億，較上年同期的經調整凈虧損204.73億元收窄39.4%。

蔚來2025年第四季度營收為346.5億，經營利潤12.5億元，實現公司首次季度盈利。

蔚來創始人、董事長兼首席執行官李斌表示：“2025年全年，三品牌合計交付326,028輛，同比增長46.9%，公司實現高速增長。我們預計2026年第一季度總交付量為8萬至8.3萬輛，同比增長90.1%至97.2%。”

“2026年，我們將堅決、持續地投入十二大全棧核心技術，推出新車型，提升充換電網絡的能源商業運營能力，繼續優化升級銷售服務網絡。”

蔚來首席財務官曲玉表示：“2025年第四季度，公司整車毛利率為18.1%，其他銷售毛利率為11.9%，主要得益于銷量與營收大幅增長、產品結構優化和降本增效措施落地。2025年第四季度我們首次實現單季度經營利潤（非公認會計準則）12.513億元，經營成果取得重大突破。2026年，公司將繼續提升運營效率與成本優化。”

蔚來Q4營收346.5億 同比增76%

蔚來2025年第四季度營收為346.5億元（約49.55億美元），較上年同期的197億元增長76%，較上一季度的217.94億元增長59%。

蔚來2025年第四季度的汽車銷售額為316.062億元（45.196億美元），較2024年第四季度增長80.9%，較2025年第三季度增長64.6%。汽車銷售額較2024年第四季度及2025年第三季度有所增加，主要由于交付量增長及有利的產品組合影響帶動平均售價上漲。

蔚來2025年第四季度的其他銷售額為30.441億元（4.353億美元），較2024年第四季度增長36.6%，較2025年第三季度增長17.5%。

蔚來于2026年1月及2月分別交付27,182輛汽車及20,797輛汽車。截至2026年2月28日，公司于2026年已交付47,979輛汽車，累計汽車交付量達到1,045,571輛。

神璣獲22.57億融資 蔚來仍持股62.7%

2026年2月26日，蔚來及蔚來子公司GeniTech Co., Ltd.（「神璣」）與若干中國投資者訂立最終協議，據此，投資者將以現金合共22.57億元認購神璣新發行股份。神璣主要負責蔚來的智能駕駛芯片相關業務。

待投資交易完成后，蔚來一家子公司將繼續持有神璣62.7%的控股權，投資者將合共持有27.3%的股權，若干為管理神璣股份激勵計劃而持有股份的實體將合共持有余下10.0%的股權。

擬授予李斌特定績效目標股份激勵，全部歸屬需凈利超60億美元

2026年3月6日，蔚來董事會批準通過2026年股份激勵計劃并批準據此向創始人、董事長兼首席執行官李斌授出248,454,460股公司限制性股份。

該限制性股票分為等額十批，其歸屬條件與公司市值及凈利潤相關的特定績效目標掛鉤。該計劃于2026年3月6日生效，有效期為十二年。

蔚來稱，必須在達成一定績效目標后，上述股份才會分批次歸屬于李斌。

績效目標與公司市值及凈利潤直接相關。具體而言，當蔚來公司美股市值依次超過300億、500億、800億、1000億、1200億美元時，將會分別有上述股份的十分之一歸屬于李斌。

當蔚來公司凈利潤依次超過15億、25億、40億、50億、60億美元時，亦將會分別有上述股份的十分之一歸屬于李斌。當公司市值突破1200億美元，同時凈利潤超過60億美元時，將觸發全部激勵股份的最終歸屬。

分析人士指出，與公司市值及凈利潤掛鉤的股份解鎖條件，目的是通過設定清晰且極具挑戰性的長期目標，將股東直接回報和公司業務增長和經營結果相結合，并將CEO的激勵與公司戰略目標深度綁定，激勵領導層帶領公司在激烈的市場競爭中實現可持續的盈利提升與價值增長，從而最大化保障全體股東的長期利益。

蔚來擬斥資10億增持蔚來中國 控股權比例增至92.9%

2025年12月及2026年1月，蔚來與蔚來中國的若干投資者訂立協議，以購買其持有的蔚來中國約1.08%的股權，將于2026年9月前分三批完成不超過10.02億元的總金額。完成購買后，蔚來預計其于蔚來中國的控股權益將增加至92.9%。

蔚來Q4成本285.76億 同比增64.3%

蔚來2025年第四季度銷售成本為285.762億元（40.863億美元），較上年同期的174億元增長64.3%，較2025年第三季的187.7億元增長52.2%。

蔚來銷售成本較2024年第四季度有所增加，主要由于交付量增長。銷售成本較2025年第三季度有所增加，主要由于交付量增長及產品組合變動帶動的單車平均物料成本上漲。

蔚來Q4毛利60.74億 毛利率18%

蔚來2025年第四季度的毛利為60.741億元（8.686億美元），較2024年第四季度增長163.1%、較2025年第三季度增長100.8%。

蔚來2025年第四季度的毛利率為17.5%，較2024年第四季度的11.7%提升5.8個百分點，較2025年第三季度的13.9%提升3.6個百分點。

蔚來Q4費用52.67億 同比降37%

蔚來2025年第四季度費用為52.67億元，較上年同期的83.42億元下降37%。

蔚來2025年第四季度的研發費用為20.260億元（2.897億美元），較2024年第四季度下降44.3%、較2025年第三季度下降15.3%。

扣除股權激勵費用，2025年第四季經調整研發費用為17.449億元（2.495億美元），而扣除股權激勵費用，2024年第四季度的經調整研發費用（非公認會計準則）為32.917億元，扣除股權激勵費用及組織優化費用，2025年第三季度的經調整研發費用（非公認會計準則）為19.389億。

蔚來研發費用較2024年第四季度有所下降，主要由于組織優化帶來的研發職能人員成本下降，及新產品及新技術不同開發階段所帶來的設計及開發費用下降。研發費用較2025年第三季度有所下降，主要由于組織優化帶來的研發職能人員成本下降。

蔚來2025年第四季銷售、一般及行政費用35.374億（5.058億美元），較2024年第四季度下降27.5%，較2025年第三季度下降15.5%。扣除股權激勵費用，2025年第四季度的經調整銷售、一般及行政費用為33.885億元（4.845億美元），上年同期為47.524億元，上一季度為39.331億元。

蔚來2025年第四季的銷售、一般及行政費用較2024年第四季度及2025年第三季度有所下降，主要由于組織優化帶來的營銷及其他支持職能人員及相關成本下降，以及銷售及營銷活動減少。

蔚來Q4運營利潤8億 運營利潤率2%

蔚來2025年第四季度的經營利潤為8.073億元（1.154億美元），上年同期的經營虧損為60.329億元，2025年第三季度的經營虧損為35.215億元。

蔚來2025年第四季經調整經營利潤12.513億（1.789億美元），上年同期經調整經營虧損為55.436億元，上一季度為經調整經營虧損27.761億元。

蔚來Q4凈利2.83億 同比扭虧為盈

蔚來2025年第四季度凈利為2.827億元（4043萬美元），上年同期的凈虧損為71.115億元，同比扭虧為盈。

蔚來2025年第四季度經調整凈利潤（非公認會計準則）為7.268億元（1.039億美元），上年同期的經調整凈虧損為66.222億元。

截至2025年12月31日，蔚來持有的現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及長期定期存款為459億元（66億美元）。

當下，蔚來的流動負債超過流動資產，不過，蔚來在2025年第三及第四季度產生正向經營現金流量。

蔚來稱，根據持續經營及流動性評估（已考慮業務計劃，包括現有車型及新車型銷售帶來的收入增長、持續優化運營效率以改善經營現金流量、營運資金管理，于需要時在可用信貸額度下自銀行和其他渠道籌集資金的能力，以及業務計劃成功執行存在不確定性），公司認為，蔚來的財務資源（包括可用現金及現金等價物、受限制現金及短期投資、經營活動產生的現金，以及可用信貸額度和其他渠道的資金）將足以支持在未來十二個月日常業務活動的持續經營。

預計2026年第一季營收244.82億至251.76億

蔚來預計2026年第一季度汽車交付量介乎80,000至83,000輛，較2025年同一季度增加約90.1%至97.2%。

蔚來預計2026年第一季收入總額介乎244.82億元（35億美元）至251.76億元（36億美元）之間，較2025年同一季度增長約103.4%至109.2%。

截至今日收盤，蔚來港股股價為38.14港元，市值為939.84億港元。

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