美聯儲“首降”攪動市場 中國資產成亮點

美聯儲“首降”攪動市場 中國資產成亮點
2025年09月18日 10:58 南方生活報網
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當地時間9月17日，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間從4.25%–4.50%下調至4.00%–4.25%，這是今年以來的首次降息，正式開啟了寬松貨幣政策周期。此次降息25個基點符合市場預期，然而后續一系列復雜信號卻讓市場經歷了一場跌宕起伏的“過山車”之旅，而中國資產意外成為這場風波中的最大贏家。

降息決策：符合預期卻暗藏玄機

此次美聯儲降息雖在意料之中，但點陣圖（SEP）透露的信息顯示，年內降息幅度還有兩次，較6月的降息預期多一次，整體略顯鴿派。不過，在通脹仍未徹底受控、就業呈現放緩跡象的背景下，市場目光聚焦于美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上的表態。

鮑威爾將此次降息定性為“風險管理型降息”。他指出，就業下行風險加劇，勞動力市場已不再適合用“強勁”形容，當前就業與通脹兩大目標之間的風險正趨于更均衡，貨幣政策需進一步朝“中性”調整。但對于未來利率走向，他拒絕給出明確承諾，重申“政策沒有預設路徑”，一切取決于后續經濟數據，并呼吁市場不要過度依賴點陣圖預測降息次數，而應從“概率視角”理解利率預期。這一謹慎回應未達到部分投資者期望的鴿派程度。

在評估就業市場時，鮑威爾表述存在一定矛盾。他一方面將勞動力市場放緩主要歸因于移民減少等供給側因素，另一方面也承認需求側放緩幅度略大于供給，體現在失業率輕微上升。總體上，他未過度悲觀，但仍提示存在下行風險，認為當前“保險型降息”基本足夠應對現狀。通脹方面，他保持與杰克遜霍爾會議一致判斷，認為關稅帶來的價格上漲多是“一次性影響”，不太可能觸發持續高通脹進程，且自4月以來通脹持續上行風險有所下降，部分原因是勞動力市場降溫和經濟增長放緩。

此外，在回應政治壓力時，鮑威爾再度強調美聯儲的獨立性，對相關訴訟和批評未作直接回應，但暗示美聯儲可能會繼續推進機構精簡，同時表示FOMC在實現“雙重使命”方面仍保持團結。

市場反應：“預期過山車”上演，資產價格劇烈波動

美聯儲這一連串混合信號讓市場在短短一小時內坐了一把“過山車”。決議公布之初，市場看到年內3次降息的點陣圖，交易“鴿派”情緒升溫，美債收益率應聲下跌，10年期國債收益率自4月以來首次跌破4%，對利率敏感的小盤股和周期股一度上揚，住房建筑股集體上漲。

然而，鮑威爾隨后“支持降息50個基點的人不多”以及“風險管理”等鷹派表述，讓市場迅速反轉。美債收益率急速反彈，10年期收益率最終上漲6.3個基點；美元指數先跌后漲，一度重新站上97；黃金則在創歷史新高后大幅回落，較高點跌超60美元。

美股收盤呈現混亂格局：道指在金融股支撐下小幅收漲，但以科技股為主的納指和標普500指數均下跌，小盤股指數回吐大部分漲幅。

中國資產：寬松周期下的“幸運兒”

與美股的混亂局面形成鮮明對比的是，中概股成為全天亮點。納斯達克中國金龍指數收漲2.85%，突破8800點，百度大漲超11%，阿里巴巴跟漲。分析人士認為，無論美聯儲降息25個基點還是50個基點，也無論其表態是“鷹派”還是“鴿派”，寬松周期都為中國資產注入了流動性，使其成為市場動蕩中的穩定避風港。

整場會議讓市場不得不面對一個分裂的美聯儲：既擔心經濟放緩而降息，又對通脹保持高度警惕。收盤后投資者發現，風險資產整體變動不大，唯有“買消息、賣事實”者獲利。未來，市場將繼續在美聯儲政策的不確定性中摸索前行，而中國資產能否持續保持強勢，也將成為市場關注的焦點。

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