大亞股份向天風(fēng)證券定向發(fā)行，占募資近六成，關(guān)聯(lián)采購占比高

文：權(quán)衡財經(jīng)iqhcj研究員 朱莉

編：許輝

淄博大亞金屬科技股份有限公司（簡稱：大亞股份）擬在北交所上市，保薦機構(gòu)為天風(fēng)證券。本次公開發(fā)行前，公司總股本為36,338.40萬股，本次擬向不特定合格投資者公開發(fā)行不超過2,000萬股新股（未超額配售），發(fā)行后公司總股本不超過38,338.40萬股（未考慮超額配售），此番順利發(fā)行，新增公眾股東持股為5.22%。本次擬公開發(fā)行的股份數(shù)量不低于100.00萬股，公開發(fā)行后社會公眾股東持有的股份占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

公司共有531名股東，包括自然人股東496名、機構(gòu)股東35名，其中7名機構(gòu)股東為私募投資基金；現(xiàn)有其他股東持有公司10,835.10萬股股份，其中限售數(shù)量為2,089.09萬股，占比29.82%。

大亞股份擬投入募集資金1.81億元，用于高端智能化表面處理生產(chǎn)線項目；其中鋪底流動資金1,997萬元，占比11.06%；工程費用為11,787.93萬元，占比65.30%；而2024年公司僅向天風(fēng)證券的定向發(fā)行都已1.05億元，占此番募資總額58%之多，募資必要性可見一斑，此募資項目或純?yōu)楸苯凰鲜刑聿省?/font>

實控人控股大亞股份近半，向保薦機構(gòu)定向發(fā)行股份；2023年營收下滑凈利潤大增，毛利率和研發(fā)占比低于同行；前五大客戶較分散，關(guān)聯(lián)采購占比過大引擔(dān)憂；應(yīng)收款項和存貨雙雙走高，曾有過多次行政處罰。

實控人控股近半，向保薦機構(gòu)定向發(fā)行股份

官網(wǎng)顯示，大亞股份成立于1997年，是全球領(lǐng)先的表面處理綜合服務(wù)商，于2014年成立了大亞機械，專門設(shè)計制造智能化拋丸噴砂設(shè)備；為全球二大磨料供應(yīng)商之一，擁有自主發(fā)明專利50余項，出口海外50多個國家和地區(qū)。不過招股書顯示，截至報告期末，公司合計擁有43項專利，其中發(fā)明專利12項、實用新型專利31項，15項軟件著作權(quán)；還是有所不符，官網(wǎng)有所夸大發(fā)明專利數(shù)。

截至招股說明書簽署日，韓慶吉直接持有公司27.81%的股份，系公司第一大股東；同時，韓慶吉系富昌投資的控股股東，并擔(dān)任富昌投資的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，通過富昌投資控制公司10.15%的股份；系青島凱盈的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過青島凱盈控制公司4.29%的股份；系鼎龍達(dá)的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過鼎龍達(dá)控制公司2.28%的股份；系斯道克的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過斯道克控制公司1.64%的股份；系盛嘉泰的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過盛嘉泰控制公司0.73%的股份；系迪斯卡的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過迪斯卡控制公司0.37%的股份。韓慶吉配偶王淑琴直接持有公司8,733,926股股份，通過富昌投資間接持有公司7,378,428股股份，合計持有16,112,354股股份，占公司發(fā)行前股本的4.43%，系韓慶吉的法定一致行動人。

權(quán)衡財經(jīng)iqhcj注意到，根據(jù)韓慶吉與王淑琴、富昌投資、青島凱盈、鼎龍達(dá)、斯道克、盛嘉泰、迪斯卡簽訂一致行動協(xié)議；若無法達(dá)成一致意見，則以韓慶吉的意見為最終意見。

綜上，韓慶吉本人及其通過富昌投資、青島凱盈、鼎龍達(dá)、盛嘉泰、斯道克、迪斯卡、王淑琴合計控制公司49.67%股份的表決權(quán)，足以對公司股東會決議和公司董事、監(jiān)事、高級管理人員的任免產(chǎn)生重要影響，同時，韓慶吉長期擔(dān)任董事長兼法定代表人，對公司生產(chǎn)經(jīng)營管理產(chǎn)生重要影響，系大亞股份的控股股東及實際控制人。

根據(jù)中國結(jié)算北京分公司出具的截至2025年5月9日的《前200名全體排名證券持有人名冊》，保薦機構(gòu)（主承銷商）天風(fēng)證券做市專用證券賬戶持有公司15,967,001股股份，持股比例為4.39%。天雍一號持有公司3,600,00股股份，持股比例為0.99%，天風(fēng)證券全資子公司天風(fēng)創(chuàng)新投資有限公司持有天雍一號85.71%的合伙份額，通過天雍一號間接持有公司0.85%股份，合計持有公司5.24%的股份。

2025年8月26日，山東證監(jiān)局、對天風(fēng)證券股份有限公司濰坊東風(fēng)東街證券營業(yè)部原負(fù)責(zé)人杜紀(jì)昌采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施，杜紀(jì)昌在擔(dān)任該營業(yè)部負(fù)責(zé)人期間，存在兩項違規(guī)行為。一是營業(yè)部將經(jīng)紀(jì)人的部分勞務(wù)報酬用于處理營銷費用、額外向有關(guān)人員發(fā)放款項，并另設(shè)明細(xì)賬目；二是杜紀(jì)昌向投資者推介非天風(fēng)證券代銷的私募證券投資基金。

2023年8月8日，公司向全體股東每10股派人民幣現(xiàn)金4.8元，本次權(quán)益分派共計派發(fā)現(xiàn)金紅利6547.68萬元；2024年6月27日，公司向全體股東每10股派1.2元人民幣現(xiàn)金，本次權(quán)益分派共計派發(fā)現(xiàn)金紅利1816.92萬元；2024年9月5日，公司派發(fā)現(xiàn)金紅利3028.2萬元。

2023年7月，公司還進(jìn)行了一次定向發(fā)行，用于補充流動資金、償還銀行借款，以2.50元/股的價格向韓慶吉等5位投資者合計發(fā)行2,211萬股，募集資金總額為5,527.50萬元；2024年6月，公司本次發(fā)行以6.00元/股的價格向天風(fēng)證券等2位投資者合計發(fā)行1,500萬股，募集資金總額為9,000.00萬元。公司定向發(fā)行募集資金已按照募集資金用途使用完畢。

2023年營收下滑凈利潤大增，毛利率和研發(fā)占比低于同行

大亞股份是一家主要從事金屬表面處理業(yè)務(wù)和船舶鑄件業(yè)務(wù)的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的企業(yè)，其中金屬表面處理業(yè)務(wù)主要包括為客戶提供金屬表面處理業(yè)務(wù)使用的磨料、金屬表面處理設(shè)備以及金屬表面處理綜合解決方案。2022年-2024年，公司營業(yè)收入分別為10.082億元、9.68億元和11.989億元，凈利潤分別為3448.14萬元、1.136億元和1.509億元。

公司的產(chǎn)品和服務(wù)被廣泛應(yīng)用于船舶、鋼鐵、機械、鑄造、汽車制造等行業(yè)。下游行業(yè)屬于周期性行業(yè)，與國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有一定的相關(guān)性。宏觀經(jīng)濟(jì)的波動會對船舶、鋼鐵、機械、鑄造、汽車制造等行業(yè)的發(fā)展有一定的影響。受到國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)及國家宏觀調(diào)控政策的影響，我國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)面臨的形勢仍較為嚴(yán)峻。

大亞股份主營業(yè)務(wù)收入主要系金屬表面處理業(yè)務(wù)、船舶鑄件業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)，其中金屬表面處理業(yè)務(wù)包括磨料業(yè)務(wù)、金屬表面處理設(shè)備業(yè)務(wù)和金屬表面處理綜合解決方案等。

報告期內(nèi)，公司磨料業(yè)務(wù)營業(yè)收入占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為59.11%、64.43%和56.05%，系公司收入的主要來源；金屬表面處理設(shè)備營業(yè)收入占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為8.79%、6.62%和9.45%；金屬表面處理綜合解決方案主要系公司開展的磨料承包業(yè)務(wù)，其營業(yè)收入占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為5.81%、5.55%和5.94%。

大亞股份船舶鑄件營業(yè)收入占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為14.60%、20.66%和27.02%；其他業(yè)務(wù)營業(yè)收入占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為11.69%、2.74%和1.54%，2022年其他業(yè)務(wù)收入金額較大，主要系原全資子公司大亞海洋開展涂裝防腐工程業(yè)務(wù)，該項業(yè)務(wù)2022年度營業(yè)收入為7,660.96萬元，公司已于2022年8月底完成出售大亞海洋全部股權(quán)，剝離了該項業(yè)務(wù)。

報告期內(nèi)，大亞股份綜合毛利率分別為14.98%、22.91%和23.12%，呈逐年增長的趨勢，主要系受到原材料廢鋼價格下降、公司推行精益管理實現(xiàn)降本增效、產(chǎn)品市場認(rèn)可度提升、高附加值產(chǎn)品占比增加等導(dǎo)致公司產(chǎn)品價格提高等因素的影響，具有合理性。2022年，公司的綜合毛利率曾低于可比同行均值10個點之多。

報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用分別為1,624.58萬元、1,304.3萬元和1,221.57萬元，公司研發(fā)費用略有下降；公司研發(fā)費用率分別為1.61%、1.35%和1.02%，低于同行業(yè)可比公司平均水平4.23%、4.91%和4.26%。

前五大客戶較分散，關(guān)聯(lián)采購占比過大引擔(dān)憂

報告期內(nèi)，大亞股份前五大客戶銷售收入分別為2.886億元、2.24億元和3.204億元，占營業(yè)收入的比例分別為28.62%、23.14%和26.72%，公司客戶較為分散。公司主要客戶廣泛分布于船舶、鋼鐵、機械、鑄造、汽車制造等行業(yè)。

報告期內(nèi)，大亞股份前五大供應(yīng)商采購金額分別為4.341億元、3.601億元和4.911億元，占采購總額的比例分別為48.14%、42.84%和47.15%。其中，淄博大亞再生資源有限公司系公司原子公司，公司原董事、副總經(jīng)理韓志亮持有70%股權(quán)并擔(dān)任法定代表人的公司；淄博中久金屬科技有限公司、淄博嵩岳金屬科技有限公司分別系由公司前員工崔汝江之父崔丙軍持股66.67%和93%的公司；按照實質(zhì)重于形式的原則，將前述3家企業(yè)認(rèn)定為公司報告期內(nèi)的關(guān)聯(lián)方。

報告期內(nèi)，公司關(guān)聯(lián)采購的內(nèi)容主要為原材料廢鋼、半成品磨料等，其中，原材料廢鋼的關(guān)聯(lián)采購金額占關(guān)聯(lián)采購總金額的比例在75%以上。

廢鋼供應(yīng)商廠家眾多，市場供應(yīng)充足，從價格上看，報告期廢鋼均價為2,943.67元/噸、2,661.40元/噸和2,473.81元/噸；價格波動-9.59%和-7.05%，連續(xù)走低的狀態(tài)。大亞股份在回復(fù)審核問詢函時指出，報告期內(nèi)公司關(guān)聯(lián)采購中以廢鋼為主的原材料占比持續(xù)超過75%，而這些供應(yīng)商多由公司前員工或其親屬實際控制。既然廢鋼市場供應(yīng)充足，大亞股份反手給自己足夠的關(guān)聯(lián)采購，兩者有所沖突，或令人難以信服。

大亞股份稱曾因部分中小供應(yīng)商無法提供合規(guī)發(fā)票，導(dǎo)致增值稅進(jìn)項稅轉(zhuǎn)出，帶來直接經(jīng)濟(jì)損失。選擇關(guān)聯(lián)方控股的企業(yè)進(jìn)行合作，成為其控制稅務(wù)風(fēng)險、保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定的現(xiàn)實選擇，但可能引發(fā)關(guān)聯(lián)交易定價公允性、業(yè)務(wù)獨立性等問題。

應(yīng)收款項和存貨雙雙走高，曾有過多次行政處罰

報告期各期末，大亞股份應(yīng)收賬款賬面價值分別為2.308億元、2.433億元和3.555億元，金額較大，占流動資產(chǎn)的比例分別為37.27%、37.62%和42.82%，占比較高。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為1.484億元、1.704億元和2.332億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為23.98%、26.35%和28.09%，占比較高。

根據(jù)“中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)”2024年11月13日發(fā)布的失信人員名單，洛陽康福機械有限公司被列入失信被執(zhí)行人員名單，公司將對其的其他應(yīng)收款項進(jìn)行了單項計提。

此外，大亞股份歷史上有7次被執(zhí)行的情況，同樣也有對客戶進(jìn)行強制執(zhí)行的情況；據(jù)（2015）周執(zhí)字第92-2號文件顯示，2013年大亞股份就與林州市合鑫鑄業(yè)有限公司買賣合同糾紛起訴后者，向法院申請強制執(zhí)行。同樣的還有諸城市億升機械有限公司、山西福川制鐵有限公司和山東大漢建設(shè)機械有限公司。

報告期內(nèi)，公司存在下列6項行政處罰。特別是2022年7月18日進(jìn)行的兩次工傷合并處罰，2018年12月7日，公司西中頻爐車間發(fā)生一起工傷事故，且因該事故造成1人死亡。公司未認(rèn)真落實企業(yè)安全生產(chǎn)主體責(zé)任，未認(rèn)真做好生產(chǎn)設(shè)備管理，為職工提供不符合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的勞動防護(hù)用品，安全風(fēng)險和隱患分級管控措施落實不到位，未按規(guī)定及時上報事故，還有一次是2019年1月18日工傷，淄博文昌湖省級旅游度假區(qū)管理委員會對其合計罰款190萬元。

2019年1月18日，公司高碳車間發(fā)生一起工傷事故，且因該事故造成1人死亡。公司未認(rèn)真落實企業(yè)安全生產(chǎn)主體責(zé)任，未認(rèn)真做好生產(chǎn)設(shè)備管理，各類安全風(fēng)險和隱患分級管控措施落實不到位，未按規(guī)定及時上報事故。淄博文昌湖省級旅游度假區(qū)管理委員會對其合計罰款190萬元。

2022年7月1日，因項目投入生產(chǎn)或者使用前，安全設(shè)施未經(jīng)竣工驗收合格，并形成書面報告，淄博市應(yīng)急管理局對其罰款3萬元。2023年7月31日，一期廠房壓縮機皮帶未設(shè)置防護(hù)罩，罰款1.9萬元。建設(shè)廠房未取得建設(shè)工程規(guī)劃許可證，淄博文昌湖省級旅游度假區(qū)綜合行政執(zhí)法局對其罰款8000元。2024年5月8日，安裝施工時，未落實消防安全制度，違法造成火災(zāi)，青島經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)消防救援大隊對其罰款4萬元。

早在2013年，大亞股份曾因為不穩(wěn)定達(dá)標(biāo)冷卻水外排，污染煥然河而被群眾投訴，后被淄博市環(huán)保局立案對其進(jìn)行行政處罰。

注冊制下，IPO企業(yè)更應(yīng)該注重信披質(zhì)量，其經(jīng)營指標(biāo)能否滿足上市要求，后續(xù)的可持續(xù)經(jīng)營狀況，行文有限，權(quán)衡財經(jīng)iqhcj無法一一指明，本文行文均來自信源，也僅為權(quán)衡財經(jīng)iqhcj提醒利益相關(guān)方投資者更應(yīng)關(guān)注的企業(yè)風(fēng)險所在，不作全面的參照。