散戶搶銀，銀價大漲

散戶搶銀，銀價大漲
2025年12月03日 17:04 曲合期貨
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芝加哥商品交易所(CME)數(shù)據(jù)顯示，2025 年 11 月微型白銀期貨日均交易量同比激增 238%，而標準白銀期貨交易量僅增長 22%。微型合約的低門檻讓散戶得以大規(guī)模參與，11 月白銀期貨整體漲幅 18.6%，其中最后一周的 14.5% 漲幅正是散戶集中入場的結果，甚至在 CME 技術故障復市后，散戶的被動平倉還讓白銀 6 分鐘內(nèi)拉漲 6%，突破 57 美元關口。

倫敦金銀市場協(xié)會(LBMA)的可流通庫存從 2021 年的 8.5 億盎司降至 2025 年 10 月的 2 億盎司，跌幅超 70%，而每日交易量卻高達 2.5 億盎司，“交易需求遠超可交割實物” 的矛盾徹底爆發(fā)。

散戶的實物搶購和 ETF 增持，讓白銀拆借利率一度飆升至 200%，大型做市銀行因履約風險退出市場，買賣價差擴大至 1.2 美元 / 盎司，市場近乎停滯。這種流動性危機反過來又讓散戶認為 “白銀真的稀缺”，進一步加碼買入，形成惡性循環(huán)。

期貨公司觀點

廣發(fā)期貨：

美國經(jīng)濟運行和就業(yè)市場持續(xù)受到政府“關門”和貿(mào)易摩擦的沖擊，然而隨著美聯(lián)儲內(nèi)部分歧較大并釋放鷹派信號使短期政策不確定性增加。地緣政治、金融機構“爆雷”等風險事件頻發(fā)，更多央行增持黃金，投資者重塑資產(chǎn)定價體系對金融屬性強的商品貨幣的配置比例仍將上升，中長期有望驅動貴金屬有望重現(xiàn)類似 1970 年代的牛市行情。但從前幾輪金價上漲經(jīng)驗看，價格在創(chuàng)新高后可能面臨2-3 個月的盤整或要到 12 月醞釀新的上漲動能。由于市場流動性受到美國政府結束“關門”的時點和美聯(lián)儲官員表態(tài)擾動美元偏強加劇價格回調(diào)壓力但目前看下方買盤力量仍存，短期國際金呈現(xiàn)寬幅波動若跌破3900 美元（900元）可以擇機逢低買入，后期仍以震蕩整理走勢為主。

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