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萬科“躺平” 20億債券首次延期兌付保險公司心驚

“萬科終于正式放棄按時兌付到期公開債務，一時震驚業界，萬科債券大跌。保險資金通過保債計劃，與萬科也有長期保持深度的資金合作關系，金額超過300億。”

房地產形勢低迷至此，曾經的“房地產一哥”萬科如今也遭遇至暗時刻。

萬科對一筆本月15日到期的中期票據提出展期方案，雖然不算嚴格意義上違約，但是不排除進行消債性質債務重組。

目前萬科國內外公開債務規模超過300億，與保險公司的非標資產及投資風險敞口也超過340億。

萬科正式放棄按時兌付到期債務

從今年年初，萬科第一大股東深圳地鐵集團不斷輸血，先后13次出手，累計向萬科提供314.6億元流動性支持，萬科實際使用304.9億償還了公開發行的債務。

在大股東支持下，雖然流動性持續緊張，但是萬科一直力保公開債務不違約。

但是，大股東在注入幾百億還債后，看到房地產低迷態勢遲遲未能扭轉，也開始轉變態度了。

到今年12月15日，萬科有一筆2022年12月發行的中期票據“22萬科MTN004”到期，余額為20億，票面利率為3%。

萬科在12月1日深夜，提出了展期兌付方案。

調整后的兌付時間為2026年12月15日，展期時間，票面利率維持不變，已經產生的利息與展期期間的新增利息均在展期到期日隨本金一次性兌付。

這意味著，萬科正式放棄按時兌付到期公開債務。

不過，目前方案仍在多方磋商中，并非最終議案。萬科將在12月10日召開債權人會議，就展期相關事項進行審議。

萬科還有一筆余額37億元的中票將于12月底到期，極大可能也將展期兌付。

雖然展期算不上嚴格意義上的違約，但是市場已經將這種行為看作“躺平”。昨天，萬科多只債券大跌，甚至部分債券因大幅波動觸發盤中臨時停牌。

2024年全年，萬科巨虧495億，今年上半年，繼續虧損119億，一年半時間合計虧損600多億！

這一年，從施工方、供應商到購房者，都蒙受了巨大損失，如今終于輪到債券持有人了。

債券價格大跌顯示市場對萬科化債能力產生懷疑，信心開始動搖。在未來一年時間內，不排除會進行消債性質的二次重組，到時候能收回多少就不一定了。

目前，萬科在境內共有16筆存量債務，包括6筆中票、10筆公司債，存續本金規模約為217.98億元。此外，該公司在境外還有兩筆美元債，存續本金規模為13億美元。

險資保債計劃驚心

前些年，保險資金與房地產長期保持了深度的資金合作關系，保險公司既為項目方提供了長期資金支持，也依托這類資產為投資端貢獻了穩定收益。

對于萬科這種頭部房地產公司，自然也曾是保險資金青睞的資產。

不同于上述公募債，保險資金對萬科的債務相關敞口，主要體現在非標產品及投資組合層面，包括債權投資計劃（保債計劃）、信托計劃等。

2019年12月至2023年7月，共有新華資管、泰康保險集團旗下泰康資管、華泰保險旗下華泰資管、中國太平洋保險集團（601601.SH）旗下太平洋資管、中國太平保險集團（0966.HK）旗下太平資管、以及中國平安集團（601318.SH）旗下平安資管和平安養老，招商信諾人壽旗下的招商信諾資管等7家保險資管公司合計注冊登記了23筆涉及萬科的債權投資計劃，這些債權投資計劃均以萬科旗下地產項目或經營性物業作為底層資產，注冊規模合計402.14億元。

當然，這不意味著，這些保險公司的風險敞口為402億，因為很多時候注冊規模大于實際規模。

統計顯示，2019年以來，萬科通過保險資金不動產債權投資計劃形式向保險資管公司合計融資343.4億元。