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中東局勢波及原料供應渤海化學PDH裝置檢修二度延期

中經記者陳家運北京報道

3月9日晚間，渤海化學（600800.SH）發布公告稱，受中東地區地緣沖突持續升級影響，公司PDH（丙烷脫氫制丙烯）裝置原材料供應面臨不可控風險，決定再度延長全資子公司天津渤海石化60萬噸/年PDH裝置停產檢修期限。

渤海化學方面人士在接受《中國經營報》記者采訪時表示，此次檢修延期主要源于原料端的雙重壓力。一方面，中東局勢持續緊張導致丙烷及其他關鍵原料采購渠道不穩、物流鏈路受阻，供應穩定性難以保障；另一方面，原料價格持續上行，企業生產成本被大幅推高。在成本剛性上漲與產品端價格承壓的雙重擠壓下，即便裝置重啟，盈利空間也將被壓縮。

對此，一位化工企業人士向記者表示，目前國內多家PDH裝置均處于檢修狀態。在此背景下，渤海化學選擇繼續延長檢修周期，不失為一種審慎的經營策略。

推高成本

渤海化學PDH裝置原計劃于2025年10月啟動例行檢修，預計周期30天。后因廠區新建丙烯酸酯及高吸水性樹脂項目聯調聯試需求，公司于2025年11月22日發布首次延期公告，將復產時間推遲至2026年2月底。而此次二次延期，渤海化學未明確具體恢復生產時間，僅表示將根據市場變化與檢修進展動態調整。

對于延期原因，渤海化學在公告中表示，受美國、以色列與伊朗地區沖突影響，原材料供應可持續性受到嚴重沖擊，疊加保障裝置安全高效運行的考量，最終作出延長檢修的決策。

作為丙烷脫氫制丙烯的核心裝置，PDH產能高度依賴進口丙烷原料，而中東地區是全球重要的丙烷供應源與航運通道。

卓創資訊液化氣分析師王慧向記者表示，2月28日，中東地區爆發軍事沖突，霍爾木茲海峽通航率斷崖式下滑，引發市場對于中東供應中斷的擔憂，部分工貿一體化企業率先暫停外銷以保障自身生產裝置，國內丙烷價格應聲上漲。

金聯創數據顯示，2月28日—3月10日，國內丙烷價格大幅度走高，各主流地區漲幅不一。山東地區總體漲幅超過2000元/噸，華東地區漲幅超過1400元/噸，全國丙烷指數上漲超過1800點。進口丙烷價格漲幅同樣明顯。以山東地區為例，3月1日進口丙烷價格為5100元/噸，至3月10日已漲至7200元/噸，漲幅達2100元/噸，約41%。

金聯創分析師常燕向記者表示，因中東局勢，霍爾木茲海峽關閉，而中東地區是我國丙烷進口的主要來源，預計3月下旬進口到船量明顯減少，國內化工裝置面臨丙烷原料緊缺甚至斷供的風險。

不過，市場情緒也隨消息面變化出現波動。王慧表示，近期價格的推漲，主要受中東軍事沖突不斷升級的影響，市場情緒大于供需。伴隨美國方面關于“戰爭即將結束”的言論傳出，消息面支撐有所減弱，國際原油漲勢不及預期，甚至出現回落趨勢。3月10日，無論國際丙烷價格還是國內丙烷和丙烯市場價格均有明顯回落。

常燕分析認為，若沖突在短期內難以解決，丙烷供應風險將進一步加劇，下游裝置開工率預期下降。雖然進口成本端存在一定支撐，但需求下降，丙烷價格預計震蕩走弱。

王慧也指出，中東局勢暫未明確緩和，若霍爾木茲海峽通航率無明顯回升，國內丙烷市場的供應缺口依然存在，部分PDH企業仍將面臨原料短缺難題，后續降負或停工在所難免。

業內人士分析認為，中東局勢已持續擾動全球能源化工供應鏈，丙烷、乙烯等基礎化工原料價格波動加劇，航運成本攀升。國內依賴進口原料的PDH企業普遍面臨成本與供應雙重壓力。渤海化學接連延期檢修，既是個體應對外部風險的選擇，也是中東局勢沖擊國內石化行業的縮影。

金聯創分析師司夢盈向記者表示，本輪PDH集中檢修自2026年1月持續至今，行業開工率從2025年年末的78%附近跌至67%附近，其間最低點一度下降至61%。她表示，PDH集中檢修的核心因素是成本壓力。2026年以來，進口丙烷價格高位運行，PDH成本壓力難以緩解，使得國內多家裝置在1月進入大修。而3月地緣局勢升溫，導致多數在檢修的PDH裝置重啟計劃推遲。

利潤承壓

在原料成本高企、產品價格承壓的雙重擠壓下，繼續延長檢修周期、暫停低效甚至負效產出，成為企業控制虧損的應對之舉。

渤海化學方面人士向記者坦言，即便裝置重啟，在成本剛性上漲與產品端價格承壓的雙重擠壓下，盈利空間也將被嚴重壓縮。

司夢盈向記者分析稱，在地緣沖突爆發前一周，華東PDH理論成本約為7326元/噸，理論毛利虧損776元/噸。地緣沖突爆發后，原料丙烷及丙烯價格跟隨國際原油大幅波動，產品價格與成本同步拉漲，PDH理論毛利隨之寬幅波動。3月初，華東PDH一度單噸虧損超過2000元；而3月9日，隨著丙烯價格大幅拉漲，PDH一度扭虧轉盈，單獨盈利突破千元。但截至3月10日，華東PDH裝置理論成本已突破萬元，達到10197元/噸，理論毛利再度轉為虧損1297元/噸。

據渤海化學披露，其預計2025年歸屬凈利潤虧損6.32億元至6.65億元。

“目前，公司PDH業務占比高達93%以上，丙烯產品的市場表現幾乎決定了公司的經營狀況。”此前，渤海化學方面人士向記者表示，這種高度依賴單一產品的模式，使得公司在行業周期波動中缺乏緩沖空間，相較于產品多元化的同行，抗風險能力明顯不足。

記者梳理財報發現，2022年至2024年，渤海化學凈利潤分別虧損3823.78萬元、5.21億元和6.32億元，三年累計虧損超過11.9億元。

（編輯：董曙光審核：吳可仲校對：翟軍）