凈利下滑超53%！傳音控股遭遇“圍剿”，存儲漲價壓垮利潤

全球手機行業(yè)的格局已經基本確定，頭部手機品牌想要突圍的難度極大。

而這種結構性的擴張瓶頸，不僅存在于歐美、中國等成熟市場，非洲市場同樣面臨增長困擾。當然，造成這種現象的原因，除了消費電子市場飽和，存儲等電子元器件漲價也同樣是重要制約因素。

從行業(yè)發(fā)展角度來看，這種現象并非偶然，而是行業(yè)發(fā)展至成熟階段的必然結果。

時間回到2005年前后，竺兆江帶領波導公司團隊前往海外，尋找新的業(yè)務機會。期間，竺兆江發(fā)現非洲市場蘊藏著巨大潛力：由于經濟發(fā)展水平較低，當地僅有三星、諾基亞等少數手機品牌，市場競爭較小。

從非洲市場來看，該市場擁有龐大的人口基數，同時也是全世界人口結構最年輕的大洲。帶著這一發(fā)現，竺兆江回國后建議公司大力開發(fā)非洲市場，但建議未被采納。2006年，竺兆江辭職創(chuàng)業(yè)，成立香港傳音科技。

或許外界未曾想到，竺兆江當年的這個決定，竟催生出手機行業(yè)的“非洲之王”。

傳音科技成立后，竺兆江隨即將目光鎖定非洲市場，憑借“全球化思維、本地化創(chuàng)新”的核心策略，公司實現快速發(fā)展。據行業(yè)統(tǒng)計，傳音在2018年成功超越三星，成為非洲手機銷量第一品牌，此后數年穩(wěn)坐榜首。2024年，傳音智能手機全年出貨量為3790萬部，占非洲市場份額51%，以絕對優(yōu)勢領先第二名三星（19%）。

2019年，傳音控股成功登陸科創(chuàng)板資本市場，彼時大眾才驟然發(fā)現這家深耕海外市場的手機巨頭。

上市后，借助資本市場助力，傳音控股發(fā)展進一步提速。財報顯示，傳音控股營收從上市前（2018年）的226.5億元增長至2024年的687.2億元，六年時間營收增長約2倍；凈利潤則從上市前的6.574億元增長至2024年的55.49億元，六年時間凈利潤增長約7.4倍。

不過，傳音控股的優(yōu)異表現，讓國內手機廠商看到了非洲市場的巨大潛力，因此，各大廠商紛紛入局，傳音控股在非洲市場的競爭壓力也開始逐漸增大。

傳音科技成功的關鍵，在于差異化的市場選擇。

當各大手機廠商在國內市場激烈競爭時，傳音控股選擇進入競爭較小的非洲市場，并通過針對性創(chuàng)新占據大量市場份額。

但隨著越來越多國產手機廠商布局非洲，當地市場競爭日趨激烈，曾經的藍海逐漸轉為紅海。

資料顯示，目前小米、華為、榮耀、OPPO、vivo等多家手機廠商均已布局非洲市場，其中小米發(fā)展勢頭強勁，戰(zhàn)略投入堅定。

2025年8月，小米對非洲業(yè)務進行近年最大規(guī)模人事調整，任命非洲地區(qū)部總經理及東非、西非、市場、售后等多個關鍵崗位負責人，外界普遍解讀為強化本地化精細化運營、適配長期戰(zhàn)略升級的信號。目前，小米主要以高性價比策略搶占非洲市場，由于售價低于100美元的機型在非洲出貨量占比達49%，小米Redmi A系列等入門機型在非洲市場銷量持續(xù)走高。

據報道，小米集團創(chuàng)始人雷軍曾公開表示，目前小米已在16個非洲國家開展業(yè)務，公司還將持續(xù)加大對非洲市場的投入。

隨著業(yè)務布局日趨穩(wěn)定，小米在非洲市場取得亮眼成績。據統(tǒng)計，2025年一季度，小米手機在非洲出貨量同比增長32%，同期傳音下滑5%；2025年二季度，小米手機非洲出貨量同比增長45%，以約12%的市場份額位居第三。

除小米外，OPPO、vivo和榮耀也紛紛進軍非洲市場。以OPPO為例，其與小米、傳音主打中低端市場不同，主攻中高端市場。

此前，OPPO在南非發(fā)布Reno15系列，明確將三星、小米同價位機型作為競品。OPPO南非CEO表示，南非作為核心市場，消費者對電池續(xù)航、影像能力和長期軟件支持尤為關注，公司策略是在保持價格競爭力的同時，推動設計、影像和性能升級。

在國產手機廠商集體布局下，傳音控股轉入防守態(tài)勢，面對激烈的市場競爭，經營壓力顯著加大。

從銷量來看，傳音控股并未出現大幅下滑。Omdia數據顯示，2023年和2024年，傳音控股非洲智能手機出貨量分別為3450萬部、3790萬部，市場份額分別為50%、51%。2025年，傳音控股市場份額保持穩(wěn)定：Omdia數據顯示，2025年第一、二、三季度，其非洲智能手機出貨量分別為900萬部、970萬部、1160萬部，市場份額分別為47%、51%、51%。

但從盈利水平來看，傳音控股盈利能力持續(xù)走低。2023年和2024年，傳音控股毛利率分別為23.55%和21.28%，凈利率分別為8.97%和8.15%。2025年前三季度，公司整體毛利率降至19.47%，凈利率降至4.47%，較2024年同期（毛利率21.59%、凈利率7.69%）明顯下滑。截至2025年上半年，傳音控股核心業(yè)務智能手機毛利率下滑至19.19%，創(chuàng)階段新低。

除市場競爭加劇外，存儲芯片漲價也給傳音控股帶來巨大成本壓力。

2月25日，傳音控股發(fā)布2025年業(yè)績快報：2025年實現營業(yè)總收入656.23億元，同比下降4.50%；歸母凈利潤25.84億元，同比下降53.43%；扣非凈利潤19.68億元，同比下降56.66%。2025年末，公司總資產443.63億元，較期初下降1.55%。

對于業(yè)績下滑原因，傳音控股表示，主要受市場競爭加劇及供應鏈成本上漲影響，存儲等元器件價格大幅上漲，導致公司營收與毛利率有所下滑。

根據業(yè)績快報，傳音控股2025年四季度凈利潤僅4.36億元，上年同期為16.45億元，盈利水平已回落至2019年前后。

那么，究竟是什么導致傳音控股凈利潤大幅下滑？

除市場競爭加劇外，存儲芯片漲價是重要原因，這一點公司在財報中也重點說明。

2025年，全球存儲芯片迎來漲價周期。TrendForce集邦咨詢數據顯示，存儲芯片兩大主流產品DRAM與NAND閃存現貨價格持續(xù)上漲。2026年第一季度，NAND閃存價格預計上漲33%—38%，通用型DRAM（非HBM）價格預計上漲55%—60%。

本輪存儲芯片漲價中，中低端手機受沖擊最大：這類機型售價與利潤空間有限，存儲等核心元器件成本在整機物料成本中占比快速提升。

瑞銀此前發(fā)布的行業(yè)報告測算，2026年第四季度，內存成本在中低端智能手機BOM（物料清單）中占比預計升至34%，高于2024年第四季度22%、2025年第四季度27%的水平。單臺手機內存成本預計同比增加約16美元，增幅37%，相當于中低端手機平均售價的6%左右，成本沖擊顯著高于高端手機（約2%）。

作為“非洲之王”，傳音控股長期以中低端手機為主營產品。2024年數據顯示，傳音手機全年整體出貨量約2億臺，手機業(yè)務營收約632億元，該業(yè)務毛利率20.62%。據此估算，同期每臺手機平均營收約300元。正因主營中低端機型，傳音控股成為本輪存儲芯片漲價中受影響較大的企業(yè)，2025年四季度凈利潤大幅下滑也在情理之中。

更值得注意的是，本輪存儲芯片漲價尚未結束。Counterpoint Research預測，DRAM價格上漲將持續(xù)推高手機BOM成本，低、中、高端機型成本分別增加約25%、15%、10%，且2026年第二季度仍可能再上漲10%—15%。

受行業(yè)前景擔憂影響，傳音控股股價持續(xù)走低。

截至最新收盤，公司股價自去年9月中旬以來接近腰斬，市值蒸發(fā)超590億元；年內跌幅超過19%，股價已跌破關鍵支撐位。

一邊是非洲市場競爭白熱化，一邊是存儲芯片漲價擠壓盈利空間，傳音控股的經營壓力仍將持續(xù)。為應對市場沖擊，傳音控股已啟動港股IPO計劃，若成功上市，公司資金壓力有望得到一定緩解。