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下滑超19%！雅戈爾李如成：適度調整

服裝行業的下滑趨勢，仍未明顯好轉。

受周期因素影響，服裝行業還在調整。

11月下旬，雅戈爾的董事長李如成在公司的業績說明會上表示，“品牌需要較長培育期，我們也在做適度調整。”

而在11月初，李如成才下發指示，全力攻堅冬令品類銷售，以扭轉今年前九個月增收不增利的局面。

實際上，作為服裝行業的標桿企業，過去很長一段時間，服裝板塊并不是雅戈爾最為亮眼的板塊。作為多元化最成功的企業，地產以及投資板塊的收益，在很長一段時間內都是雅戈爾的核心收入來源之一。

到了2020年之后，雅戈爾開始陸續剝離投資、地產業務，以彰顯回歸主業的決心。李如成曾在接受采訪時表示，“有段時間好像放棄了夢想，想著的只有賺錢。美國有耐克，德國有阿迪，雅戈爾也完全有實力成為這樣的集團。”

其后，雅戈爾更名為“雅戈爾時尚股份有限公司”，開始在主業上加碼。今年6月，雅戈爾宣布，公司近一年出售金融資產累計成交金額為41.75億元，達到2024年末經審計凈資產的10.13%。

在出售金融資產的同時，雅戈爾繼續加碼服裝業務。據悉。2025年初，雅戈爾作價15.3億元收購法國高端兒童時尚品牌Bonpoint；此外，雅戈爾又新開了140家自營店鋪，并在長春、西安、成都等地，陸續開出5家商務會館。

從目前公司的業績表現來看，尚未看到明顯的效果。

財報顯示，2025年前三季度，雅戈爾實現營收67.77億元，同比下降19.32%；實現凈利潤為23.49億元，同比下降6.48%；實現扣非凈利潤為22.39億元，同比下降8.58%；銷售毛利率為51.97%，同比上升明顯。

具體到第三季度，雅戈爾營收壓力開始明顯上升。財報顯示，第三季度雅戈爾營收為16.66億元，同比下滑38.05%；凈利潤6.34億元，同比下滑1.99%；扣非凈利潤為5.60億元，同比下滑10.89%；但值得注意的是其毛利率明顯有所上升，為54.06%，環比、同比均有所增長。

對于業績的下滑，雅戈爾表示，主要受地產業務退出期規模效益下降、時尚板塊轉型調整不及預期的影響。

李如成表示，必須做好品牌，才能改變銷售下降的頹勢。因此，他計劃，“細化產品企劃、加強渠道建設，設立南北開發部，建設自營開發隊伍，重點線上推廣”。

此前，為了提振股價。9月中旬雅戈爾發布公告稱，公司擬5億元至9.6億元回購股份，回購價格不超過7.92元/股。且截至10月底，雅戈爾已累計回購超過3000萬股，占公司總股本的比例為0.66%。

根據統計顯示，年內雅戈爾跌幅為9.8%。短期來看，雅戈爾股價確實承壓，但是拉長周期來看，雅戈爾近十年股價一直保持不錯增速。而且李如成的轉型，也是比較成功，盡管目前服裝板塊依舊承壓，但是并沒有出現虧損的狀況，并且財務狀況也相對較好。

總體來看，相比于其他服裝企業，雅戈爾表現可圈可點，總體比較優秀。在行業的逆周期里，李如成選擇逆市擴張，實則是一種正確的選擇。從財報來看，截至三季度末，雅戈爾的期末現金及現金等價物余額為125.44億元，增長明顯。

龐大的現金儲備給了李如成以及雅戈爾轉身的空間，也讓公司在行業的逆周期里相對游刃有余。侃見財經認為，盡管此前李如成的剝離金融業務的行為，遭到了部分投資者的詬病，但從結果來看，的確增厚了公司的現金流，增強了公司抵御風險的能力。而且在行業的逆周期里擴張，等到新周期來臨之后，其投資應該會有不錯的收獲。

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