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豬價探底疊加成本上行，聚焦畜牧養殖左側機遇

展望畜牧養殖基本面，機構人士指出，供給高壓與虧損深化：

1.供給端見頂回落：回顧2025年，全國能繁母豬存欄于3-5月及6-8月分別觸及4040萬頭與4041萬頭的階段性高點；新生仔豬數量亦于同年9-10月達到峰值（環比分別+0.02%/+1.8%）。依據“能繁母豬領先10個月、仔豬領先6個月”的傳導規律推演，2026年3-4月將迎來生豬出欄的理論供應高峰。

2.盈利端承壓加?。航刂?月6日，全國生豬均價下探至10.3元/千克，創下近四年新低。當前自繁自養模式頭均虧損已達238元。若后續飼料原料（玉米/豆粕）價格反彈，將進一步抬升養殖完全成本，加深行業虧損幅度。

3.去化加速預期：在深度虧損與產能調控政策（原“反內卷政策”）的雙重驅動下，行業被動去產能速度有望加快，供需格局邊際改善的預期正在增強。

總結：生豬產業基本面穩健且呈現邊際改善跡象，而相關指數及ETF產品當前位置較低，估值性價比高。

【中證畜牧養殖指數定位】

1.高純度標的：“含豬量高”、集中度高；

2.風格輪動利器：風格配置工具，作為“成長-價值”風格輪動策略中的潛在配置品種；

3.左側布局工具：低估值及低位置，是參與行業景氣度回升的順周期布局工具。

相關產品：平安中證畜牧養殖ETF(516760.SH)

風險提示：基金有風險，投資需謹慎?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔?；鸬倪^往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。投資人購買基金，既可能按其持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。投資人應當認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等基金法律文件，全面認識本基金的風險收益特征和產品特性，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應，理性判斷市場，謹慎做出投資決策。本材料中相關信息來源于基金管理人認為可靠的公開資料，相關觀點、評估和預測僅反映當前的判斷，后續可能有所變化。本材料所含任何市場觀點的內容皆基于相應的假設條件，而任何假設條件都可能隨時發生變化?；鸸芾砣瞬怀兄Z、不保證任何具有預測性質的市場觀點必然得以實現。材料中提及的個股不構成投資推薦或建議。ETF基金的二級市場漲跌幅不代表基金實際收益率，請投資者關注場內價格波動風險。

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