8.04億投新能源！臥龍新能面臨哪些新難題？

臥龍新能若要在新能源領(lǐng)域扎下根，現(xiàn)金流能否順暢周轉(zhuǎn)或成關(guān)鍵要素

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 呂貢

第三次轉(zhuǎn)型，臥龍能在新能源領(lǐng)域扎下根嗎？

2025年，臥龍新能集團(tuán)股份有限公司（下稱臥龍新能，600173.SH）在新能源領(lǐng)域布局動(dòng)作不斷。繼3月完成收購(gòu)龍能電力、臥龍儲(chǔ)能、臥龍氫能和舜豐電力四家公司部分股權(quán)后，12月1日，臥龍新能召開(kāi)董事會(huì)又審議通過(guò)兩項(xiàng)重要議案：一是通過(guò)下屬公司包頭威俊華騰新能源有限公司，建設(shè)包頭威俊20萬(wàn)千瓦/120萬(wàn)千瓦時(shí)電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能示范項(xiàng)目，計(jì)劃總投資8.04億元；二是修訂《公司章程》，在現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)范圍基礎(chǔ)上，新增氣體、液體分離及純凈設(shè)備銷售，站用加氫及儲(chǔ)氫設(shè)施銷售，電力設(shè)施器材銷售，風(fēng)力發(fā)電技術(shù)服務(wù)等多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，多圍繞新能源領(lǐng)域展開(kāi)布局。

此次擬對(duì)外投資新建的電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能電站，其運(yùn)營(yíng)模式是在電力現(xiàn)貨市場(chǎng)條件下，作為市場(chǎng)主體參與交易，使得儲(chǔ)能電站在電價(jià)低谷時(shí)買入電量、高峰時(shí)段賣出，利用價(jià)差獲取收益。此舉旨在新增公司在新能源行業(yè)的影響力及核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而提升公司盈利及持續(xù)發(fā)展能力。

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，該項(xiàng)目投資資金來(lái)源為企業(yè)自籌，預(yù)計(jì)工程總投資的30%為項(xiàng)目資本金，其余為銀行貸款。建設(shè)期為12個(gè)月，運(yùn)營(yíng)期20年，項(xiàng)目啟動(dòng)后，短期內(nèi)將會(huì)對(duì)公司現(xiàn)金流造成較大壓力。

且隨著公司經(jīng)營(yíng)范圍擴(kuò)容，前期資金投入亦必不可少。截至2025年第三季度末，臥龍新能貨幣資金為5.49億元，短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債分別為1.50億元和1.95億元，合計(jì)3.45億元。對(duì)于即將開(kāi)展的投資與新增業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)而言，公司當(dāng)前資金狀況難言充裕。

臥龍新能新增的經(jīng)營(yíng)范圍

信息來(lái)源：公司公告

實(shí)際上，布局新能源已是臥龍新能嘗試的第三次跨界轉(zhuǎn)型。公司原本為浙江上虞富豪陳建成家族旗下的一家地產(chǎn)公司，陳建成是電機(jī)領(lǐng)域知名企業(yè)家，曾將臥龍電驅(qū)（600580.SH）做到全球電機(jī)業(yè)內(nèi)龍頭地位，而上市后聚焦地產(chǎn)板塊的臥龍新能（彼時(shí)名為臥龍地產(chǎn)），發(fā)展卻不那么順利。

2007年，臥龍置業(yè)借殼上市后更名為臥龍地產(chǎn)。在房產(chǎn)主業(yè)承壓背景下，2016年起，公司開(kāi)啟跨界轉(zhuǎn)型之路。在“企二代”陳嫣妮的帶領(lǐng)下，公司通過(guò)收購(gòu)君海網(wǎng)絡(luò)邁進(jìn)游戲領(lǐng)域，并提出“地產(chǎn)+游戲”雙主業(yè)口號(hào)。然而，隨著君海網(wǎng)絡(luò)業(yè)績(jī)“變臉”以及陳嫣妮辭去董事長(zhǎng)之職，公司游戲跨界就此終止。

2022年，臥龍地產(chǎn)又將目光瞄向礦產(chǎn)貿(mào)易領(lǐng)域，以6800萬(wàn)元現(xiàn)金購(gòu)買了臥龍電驅(qū)持有的上海礦業(yè)100%股權(quán)?？焖俪砷L(zhǎng)的礦產(chǎn)貿(mào)易板塊一度成為公司收入支柱，2022年至2024年，該業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)營(yíng)收30.95億元、34.71億元和24.77億元，收入占比保持在六至七成。

不過(guò)，2024年受海內(nèi)外礦山生產(chǎn)受阻頻發(fā)影響，銅精礦供應(yīng)渠道收緊，疊加銅精礦加工費(fèi)持續(xù)低位，采購(gòu)端壓力上升，臥龍地產(chǎn)年內(nèi)礦產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務(wù)銷售收入同比減少28.62%。期間，公司的房產(chǎn)銷售亦承壓，2024年該板塊營(yíng)收和毛利率分別僅為10.64億元、38.44%，收入規(guī)模較2022年同期縮減超5億元，毛利率較2022年同期減少9.34個(gè)百分點(diǎn)。

進(jìn)入2025年，臥龍地產(chǎn)的跨界轉(zhuǎn)型再度發(fā)生重大調(diào)整。3月，公司完成對(duì)龍能電力44.90%股權(quán)、臥龍儲(chǔ)能80%股權(quán)、臥龍氫能51%股權(quán)及舜豐電力70%股權(quán)的收購(gòu)，正式進(jìn)軍新能源領(lǐng)域。同時(shí)，公司還將所持有的上海礦業(yè)90%股權(quán)出售給公司間接控股股東臥龍控股全資子公司臥龍舜禹，該交易于2025年7月初完成過(guò)戶手續(xù)。此后，上海礦業(yè)不再納入公司合并報(bào)表，公司也不再?gòu)氖裸~精礦貿(mào)易業(yè)務(wù)。2025年5月，公司更名為“臥龍新能”。

從已披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年上半年，公司新收購(gòu)的臥龍儲(chǔ)能、臥龍氫能均處于虧損狀態(tài)，凈利潤(rùn)分別為-947.53萬(wàn)元和-228.71萬(wàn)元。2025年第三季度，公司營(yíng)業(yè)收入同比下降78.49%，其中，剝離上海礦業(yè)使得公司收入同比減少9.03億元。另外，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模收窄還導(dǎo)致公司當(dāng)季利潤(rùn)總額減少4051萬(wàn)元。

2025年上半年臥龍新能主要控股參股公司財(cái)務(wù)狀況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)

現(xiàn)金流層面，臥龍新能2025年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為9.26億元。但需留意的是，當(dāng)前，上海礦業(yè)已不再納入公司合并報(bào)表，且公司近日又新增對(duì)外投資項(xiàng)目，或加大現(xiàn)金流壓力。2025年前三季度，公司新能源業(yè)務(wù)同比流入的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額僅2.75億元，或難覆蓋前述經(jīng)營(yíng)布局。

此外，臥龍新能在新能源領(lǐng)域的其他布局不斷推進(jìn)，同樣需要持續(xù)的資金支持。2025年第三季度，龍能電力新建并網(wǎng)41個(gè)工商業(yè)電站；臥龍氫能則加大國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)開(kāi)拓力度與產(chǎn)品創(chuàng)新投入。這一次轉(zhuǎn)型，臥龍新能若要在新能源領(lǐng)域扎下根，短期內(nèi)現(xiàn)金流能否順暢周轉(zhuǎn)或成關(guān)鍵之一。

投時(shí)關(guān)鍵詞：臥龍新能（600173.SH）|臥龍電驅(qū)（600580.SH）