業(yè)績(jī)股價(jià)“雙殺”，核心產(chǎn)品“量增價(jià)跌”，元老持續(xù)減持，愛(ài)博醫(yī)療如何突圍？

本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者趙文娟 于娜 北京報(bào)道

上市五年之際，愛(ài)博醫(yī)療（688050）股價(jià)再度跌破低點(diǎn)。截至12月5日收盤，其股價(jià)徘徊于60元附近，較2024年高點(diǎn)已跌去近半，創(chuàng)近五年新低。今年以來(lái)，公司股價(jià)累計(jì)下跌超32%，近一年回撤幅度突破40%。

愛(ài)博醫(yī)療（688050）股價(jià)持續(xù)走弱的背后，是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的明顯放緩。曾經(jīng)連續(xù)七年保持營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的行業(yè)龍頭，如今正遭遇股價(jià)與業(yè)績(jī)的“雙殺”局面。在股東減持持續(xù)、集采影響延續(xù)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重壓力下，愛(ài)博醫(yī)療能否重回增長(zhǎng)軌道，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，《華夏時(shí)報(bào)》記者向愛(ài)博醫(yī)療（688050）致函詢問(wèn)，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

(來(lái)源：wind)

雙核心產(chǎn)品“量增價(jià)跌”

愛(ài)博醫(yī)療作為覆蓋眼科手術(shù)、近視防控與視力保健三大領(lǐng)域的醫(yī)療器械制造商，自2018年起業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。然而這一增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)在2025年被打破，前三季度公司營(yíng)業(yè)收入11.44億元，同比僅增6.43%；歸母凈利潤(rùn)2.90億元，同比下降8.64%，系上市以來(lái)前三季度凈利潤(rùn)首次下滑。其中第三季度表現(xiàn)尤為低迷，營(yíng)收3.58億元，同比下降8.17%，凈利潤(rùn)7684.86萬(wàn)元，同比驟降29.85%，創(chuàng)近年單季業(yè)績(jī)新低。

業(yè)績(jī)承壓主要源于公司人工晶狀體和隱形眼鏡收入下滑，以及公司加大隱形眼鏡自有品牌推廣所致。其中：人工晶狀體方面，受國(guó)家集采和部分省市醫(yī)保支出結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，公司人工晶狀體收入和銷量比去年同期均有下降；隱形眼鏡方面，受消費(fèi)市場(chǎng)環(huán)境的影響，終端價(jià)格下滑，同時(shí)生產(chǎn)端隨著境內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張競(jìng)爭(zhēng)加劇，隱形眼鏡出廠價(jià)格和利潤(rùn)率均有下降。

值得注意的是，人工晶狀體自2023年11月被納入第四批國(guó)家高值耗材集采，平均降價(jià)約60%，2024年在全國(guó)執(zhí)行后直接拖累公司整體盈利。

而人工晶狀體作為愛(ài)博醫(yī)療收入貢獻(xiàn)40%以上的核心產(chǎn)品，近年來(lái)深陷“以價(jià)換量”的困境，增長(zhǎng)受限。

據(jù)本報(bào)記者測(cè)算，最近三年，該產(chǎn)品雖然收入和銷量持續(xù)同比增長(zhǎng)，但單片銷售價(jià)格卻持續(xù)下滑，從2022年的437.56元/片持續(xù)降至2024年的338.06元/片（如下圖）。尤其在2024年銷量增長(zhǎng)了44.93%的基礎(chǔ)上，該產(chǎn)品營(yíng)收卻只增長(zhǎng)了17.66%，增長(zhǎng)明顯乏力。

隱形眼鏡同樣面臨價(jià)格壓力，2024年其收入與銷量雖均實(shí)現(xiàn)超過(guò)200%的大幅增長(zhǎng)，但單片價(jià)格同比下降12.07%至1.99元。

受此影響，公司整體毛利率已從2022年的84.75%降至2024年的66.23%，2025年前三季度進(jìn)一步下滑至64.8%。

除政策影響外，細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)白熱化進(jìn)一步放大了業(yè)績(jī)壓力。

人工晶狀體高端市場(chǎng)仍由蔡司、愛(ài)爾康等國(guó)際企業(yè)主導(dǎo)；隱形眼鏡領(lǐng)域外資品牌占優(yōu)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張加劇價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)；OK鏡市場(chǎng)也面臨昊海生科（688366）、歐普康視（300595）等國(guó)內(nèi)企業(yè)的快速追趕。

資深企業(yè)管理專家、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師董鵬向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，“集采導(dǎo)致的價(jià)格壓縮是階段的陣痛，但其背后反映的是國(guó)家醫(yī)療體系向高性價(jià)比、高效率轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期趨勢(shì)。醫(yī)院的控量措施雖然短期內(nèi)擠壓了企業(yè)的盈利空間，但也是醫(yī)療資源優(yōu)化配置引發(fā)的必然結(jié)果。在我看來(lái)，未來(lái)高值耗材企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局將朝向技術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)差異化和供應(yīng)鏈優(yōu)化轉(zhuǎn)變，行業(yè)不會(huì)徹底否定高毛利模式，而是在新環(huán)境下轉(zhuǎn)型為價(jià)值導(dǎo)向的生態(tài)體系。這不是一場(chǎng)短期的市場(chǎng)調(diào)整，而是一次深層次的制度變革，將重塑行業(yè)的價(jià)值鏈結(jié)構(gòu)。”

早期天使投資人連續(xù)減持

業(yè)績(jī)承壓直接影響股價(jià)表現(xiàn)，而重要股東的連續(xù)減持行為，則進(jìn)一步削弱了市場(chǎng)信心。在愛(ài)博醫(yī)療第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，該問(wèn)題成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

據(jù)披露，持股5%以上股東白瑩于今年6月至9月期間，通過(guò)大宗交易累計(jì)減持386.27萬(wàn)股，占總股本近2%，已達(dá)規(guī)定披露上限。這已是其近期第二輪減持，此前在2024年12月至今年3月，她已減持110萬(wàn)股（占比0.58%）。兩次減持合計(jì)比例約2.5%，累計(jì)套現(xiàn)金額接近億元。

對(duì)于相關(guān)質(zhì)疑，愛(ài)博醫(yī)療董事長(zhǎng)、總經(jīng)理解江冰在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)回應(yīng)，“白瑩女士系公司早期天使投資人，作為純粹的財(cái)務(wù)投資者，從未參與公司的經(jīng)營(yíng)管理。投資至今，已持有公司股份15年，上市后持有5年，其減持屬于個(gè)人行為，公司尊重所有股東的投資和退出權(quán)利。”

與此同時(shí)，公司核心管理層的持股結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定。截至九月底，解江冰直接持股比例為12.66%，并通過(guò)一致行動(dòng)人關(guān)聯(lián)持股，合計(jì)控制公司超過(guò)20%的股份，構(gòu)成穩(wěn)定的實(shí)際控制體系。

易海創(chuàng)騰出海品牌高級(jí)專家李杰認(rèn)為，“關(guān)于股東減持與管理層持股的矛盾信號(hào)。這恰恰反映了短期市場(chǎng)情緒和長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)信心的分化。股東減持，尤其是財(cái)務(wù)投資者在股價(jià)低位時(shí)退出，更多是出于自身資金周期或風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的考慮，這會(huì)在短期內(nèi)放大市場(chǎng)的悲觀情緒。而管理層穩(wěn)定持股，是向市場(chǎng)傳遞一種‘共進(jìn)退’的信任背書(shū)，說(shuō)明核心團(tuán)隊(duì)看好公司穿越周期的能力。”

截至今年9月底，白瑩仍持有公司570.0046萬(wàn)股，占總股本2.95%，其配偶毛立平持有560.4413萬(wàn)股，占比2.9%。

責(zé)任編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬