行業寒冬博匯紙業豪擲17億元擴建產能，資產負債率高達69％

行業寒冬博匯紙業豪擲17億元擴建產能，資產負債率高達69％
2025年12月06日 19:26 華夏時報
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本報（chinatimes.net.cn）記者何一華 李未來 北京報道

業績持續承壓，造紙企業試圖通過降本舉措對沖經營壓力。

12月3日晚間，博匯紙業（600966.SH）發布公告稱，為調整現有原材料產品結構，提高原料、產品多樣化，公司決定在現有年產9.5萬噸化學木漿技改工程基礎上進行改擴建，項目建成后，由原年產9.5萬噸化學木漿技改工程擴建至32萬噸產能，項目總投資17.0066億元。

《華夏時報》記者就公司擴產聯系博匯紙業工作人員，截至發稿未得到回復。

近年來太陽紙業（002078.SZ）、仙鶴股份（603733.SH）也有木漿、竹漿擴產項目，一體化發展似乎已經成為企業共識。對此，太陽紙業董秘辦工作人員告訴記者，一體化布局首先可以起到降本增效的作用，因為木漿占造紙整體成本的比例很高，其次也可以保障供應鏈安全，提升原料供應的主動性。

負債較高

資料顯示，化學木漿是以木材為原料，通過硫酸鹽法或亞硫酸鹽法等化學工藝制取的紙漿品類，占全球紙漿總產量的主導地位。該產品廣泛應用于文化用紙、包裝紙及生活用紙領域，纖維特性使其在耐破度、抗張強度等指標上表現突出。

但是由于生產過程中使用了大量的化學藥劑，化學木漿的環保性能相對較差。從公告內容來看，博匯紙業此次既是產能擴建，也是技術升級。

公司表示，本項目化學木漿生產線，基于已有生產線的技術積累，采用國際先進的工藝技術和裝備。與此同時，該投資項目也符合“堅持環境保護、節能減排”的規劃原則。

博匯紙業對該項目有著較高期待，直言項目建成后，能夠有效提高公司原材料自供比例，降低公司生產成本，提升公司的核心競爭力與影響力。在資金方面，公司表示該項目建設資金來源為公司自有資金及銀行借款，不屬于募集資金。

但本次項目的資金投入，無疑將進一步加劇公司的債務壓力。財報顯示，截至2025年9月底，博匯紙業賬上有貨幣資金40.35億元，短期借款卻有57.66億元，一年內到期的非流動負債16.27億元，長期借款13.59億元，資產負債率已經高達68.97%。

此外，項目的推進也面臨著市場與政策的不確定性。公司坦言，項目建設、達產需要一定的時間周期，存在受造紙行業競爭激烈及產業政策調整、國家或地方政策調整等不確定因素導致的市場風險、經營風險、項目收益不達預期的風險和項目建設終止或進度不達預期等風險。

業績下滑

券商研報顯示，博匯紙業山東、江蘇基地共有410萬噸造紙產能。山東本部基地主要生產白卡紙、箱板紙、文化紙，造紙產能共210萬噸，以及配套的40萬噸化機漿產能。江蘇博匯生產基地主要生產白卡紙，產能200萬噸，此外還有配套的100萬噸化機漿產能。

博匯紙業此次加碼上游原材料產能，跟自身業績不佳有密切關系。2025年前三季度，公司實現營業收入144.50億元，同比增長3.46%；歸母凈利潤1.21億元，同比下滑18.57%；扣非凈利潤8793.82萬元，同比下降26.27%。

不過造紙企業業績下滑并不是個例，行業整體都處于低谷狀態。國家統計局數據顯示，1—9月造紙和紙制品業營業收入同比下降2.1%，利潤總額同比下降15.6%。其中，文化紙（雙膠紙、銅版紙）、包裝紙（白卡紙、瓦楞紙）價格持續下行，疊加原材料（木漿、廢紙）和能源成本上漲，進一步壓縮利潤空間。

為了應對行業頹勢，今年以來，造紙企業多次發布漲價函，但由于需求疲軟、成本上漲和造紙產能過剩，價格并沒有太大起色。

一位業內人士告訴記者，目前造紙行業產能過剩嚴重，企業主要是通過調節自身經營來應對價格下行帶來的業績壓力，因此通過布局原材料產能來降本增效也成為企業的選擇之一。

記者了解到，如果按照進口木漿價格來算，目前木漿占造紙成本約70%，券商認為有木漿產能的企業業績表現更有韌性。?

一體化是趨勢

作為國內特種紙龍頭，仙鶴股份也在布局原材料產能。今年7月，公司曾發布擴產公告，擬投資四川竹漿紙用一體化高性能紙基新材料項目，總投資額110億元，其中一期、二期均計劃建設40萬噸竹漿、60萬噸紙，以及配套設施和竹林基地，兩期項目合計將為公司貢獻80萬噸竹漿和120萬噸紙。

太陽紙業在南寧園區規劃的一體化技改及配套產業園二期項目則預計年內進入試產階段。據悉，南寧二期項目規劃建設年產40萬噸特種紙生產線、年產35萬噸漂白化學木漿生產線、年產15萬噸機械木漿生產線。

上述業內人士告訴記者，國外“林漿紙一體化”項目起步早，目前國內只有大型企業才有能力做。不少企業只能做“漿”和“紙”，木材還是需要采購。國內木材成本較高，企業多從東南亞進口，比如越南、泰國等地。雖然造紙產能過剩，不過目前國內木漿產能建設不存在過剩問題，主要替代進口木漿。

太陽紙業上述工作人員坦言，公司從2008年開始啟動老撾基地“林漿紙一體化”工程，木材這個領域沒有10年的時間，很難做出一些成績。隨著規模的不斷擴大，公司仍需持續外購較大數額的木材、木漿、制漿造紙化學品等，目前自給率大概在60%左右。

責任編輯：李未來 主編：張豫寧

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