「長鏡頭」博納影業的“冰與火”：參投《阿凡達3》股價大漲，難掩連年虧損困局

本報（chinatimes.net.cn）記者于玉金 北京報道

12月4日，博納影業因連續三個交易日內股價漲幅偏離值累計達到20%而登上龍虎榜。而在消息面上，博納影業此前在互動平臺確認，通過TSG參投《阿凡達3》，可分享上映后全球票房分賬。

目前，進口電影《瘋狂動物城2》帶動冰冷的電影市場快速回暖，《阿凡達3》的兩部前作也有極好的票房表現，這讓市場對于即將上映的《阿凡達3》也頗為期待。不過，在4日晚間，博納影業在股票交易異動公告中強調，公司控股子公司通過與TSG合作授予公司《阿凡達3》的投資收益權比例較低，對公司短期業績無重大影響。

博納影業在2022年—2024年連虧三年的情況下，其主投主控的電影《蛟龍行動》在2025年春節檔失利，今年前三季度凈虧損11.10億元。此外，博納影業近日新增1條被執行人信息。博納影業扭虧之路頗為漫長。

股價大漲

博納影業12月4日因連續三個交易日內漲幅偏離值累計達到20%而登上龍虎榜。龍虎榜顯示，當日該公司買入金額最大的前5名營業部分別為深股通專用、開源證券股份有限公司西安西大街證券營業部以及三家機構專用。

博納影業股價在今年4月9日降至3.68元/股的低點后，開始波動上漲，尤其在12月2日—12月4日三個交易日漲幅達到了20.25%，該公司股價更是在12月2日、12月4日一度觸及漲停。12月5日，該公司股價仍收漲2.92%。

12月4日晚間，博納影業發布股票交易異常波動公告，其表示，“關注到股吧等投資者交流平臺內《阿凡達3》有關話題熱度較高。需特別說明的是，影片《阿凡達3》尚未在全球院線上映，其票房收入尚難以預計，且公司控股子公司通過與TSG合作授予公司《阿凡達3》的投資收益權比例較低，對公司短期業績無重大影響。”

而在此前，博納影業在互動平臺確認：通過TSG參投《阿凡達3》，可分享上映后全球票房分賬。

早在今年中期財報中，博納影業就表示，通過控股子公司與TSG的合作，TSG已授予公司包括《阿凡達3》《死侍與金剛狼》《猩球崛起：新世界》《異形：奪命艦》等多部重磅影片的投資收益權，可參與影片上映后的全球票房分賬。

從電影市場來看，進口電影《瘋狂動物城2》帶動冰冷的市場快速回暖。目前，《阿凡達》以212億元的票房位居全球影史榜首，《阿凡達2》也以168.25億元的成績位列第三。前作的巨大成功，為即將上映的《阿凡達3》奠定了堅實的市場基礎。

對于博納影業此次參投《阿凡達3》，文娛產業分析師張書樂表示，“《阿凡達》系列電影的魅力已經不再強勁，博納影業只是一個理性的投資，算是一種對超級IP穩定回報的選擇，而不是豪賭某個新IP。這也體現出博納影業選擇穩健而不冒進，對市場和投資者一個交代。”

盤古智庫高級研究員江瀚則向本報記者分析，從財務角度看，《阿凡達3》對博納影業的實際收益貢獻有限。博納僅通過子公司獲得較低比例的投資收益權，且影片尚未上映、票房難以預測，短期內對公司業績幾無實質提振作用，但從資本市場反應看，該消息引發股價連續三日異常波動，單日漲幅近漲停，說明市場更看重“參與好萊塢頭部IP”的信號價值，而非真實盈利預期。

“從戰略傳播角度，即便收益微薄，但強化了博納‘國際化布局’和‘高端內容參與能力’的標簽，有利于其在融資、IP引進及技術合作中提升議價權。”江瀚如是表示。

持續虧損

雖然有利好消息帶動股價提升，但博納影業目前還陷在業績泥潭中。

從博納影業自身看，其在2022年—2024年連虧三年的情況下，其主投主控的電影《蛟龍行動》在2025年春節檔失利，今年前三季度凈虧損11.10億元，虧損同比擴大。天眼查天眼風險信息顯示，近日，博納影業新增1條被執行人信息，執行標的150萬元，執行法院為鄒平市人民法院，這是博納影業首次成為被執行人。

更值得警惕的是，素有“主旋律龍頭”之稱的博納影業，其以往最為擅長的電影模式似乎正在失效。今年主旋律電影市場呈現明顯兩極分化：春節檔上映的《蛟龍行動》因票房不及預期一度撤檔，經重新剪輯后，于8月30日以《蛟龍行動（特別版）》再度上映，票房依然未見起色。另一方面，主旋律影片《南京照相館》卻點燃了此前相對低迷的暑期檔，帶動市場熱度顯著回升。

對此，江瀚分析，主旋律影片的市場表現分化，本質上反映了觀眾對“形式化宣教”與“情感共鳴敘事”的不同反饋。

江瀚進一步表示，博納影業作為主旋律商業化的先行者，其成功經驗恰恰在于將國家敘事與類型片手法深度融合。其當前虧損主要原因并非主旋律本身失效，而是創作方法論滯后于觀眾審美升級，博納亟須在堅持主旋律賽道的同時，采用“小切口、強情感、高質感”的內容策略，強化劇本開發與人物塑造，避免陷入“政策依賴型”創作陷阱，真正實現主流價值與市場接受度的再平衡。

雖然在內容上還沒有看出改變的跡象，但博納影業正在積極探索AI與影視的融合。

2025年7月，博納影業正式將原AIGMS制作中心升級為獨立運營的全資子公司博越星紀藍圖，實現了公司AI業務從內部孵化到市場化獨立運作的戰略升級。以“完整電影工業化體系+生成式AI技術”為核心，構建AI+影視智能生產模式，由短劇制作、IP電影開發、影視垂直模型及面向行業的電影前后期技術解決方案共同組成“內容+IP+工具+方案”的融合布局。

對于博納影業的布局，江瀚認為，這一布局契合全球影視產業降本增效與技術融合的大趨勢。在行業整體承壓背景下，AI可顯著優化前后期流程，如虛擬制片、自動剪輯、特效生成等，降低對高成本人力與時間的依賴，提升項目可控性。

“盡管當前AI影視應用尚處于早期，但博納憑借600億元票房積累的海量素材與發行網絡，具備訓練高質量行業模型的獨特優勢；若能將AI深度嵌入其工業化體系，或可重塑‘投制發’全鏈條效率。”江瀚還表示。

張書樂則認為，“影視行業確實有追求高科技、大片化的走向，但歸根到底還是一個創意產業，僅僅靠工業化的影視技術升級，并不能真正做到人無我有。”

對于公司的發展情況，記者采訪博納影業方面，截至發稿時，對方暫未回復。

責任編輯：黃興利 主編：寒豐