中東局勢波及原料供應(yīng) 渤海化學(xué)PDH裝置檢修二度延期

中經(jīng)記者 陳家運 北京報道

3月9日晚間，渤海化學(xué)（600800.SH）發(fā)布公告稱，受中東地區(qū)地緣沖突持續(xù)升級影響，公司PDH（丙烷脫氫制丙烯）裝置原材料供應(yīng)面臨不可控風(fēng)險，決定再度延長全資子公司天津渤海石化60萬噸/年P(guān)DH裝置停產(chǎn)檢修期限。

渤海化學(xué)方面人士在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，此次檢修延期主要源于原料端的雙重壓力。一方面，中東局勢持續(xù)緊張導(dǎo)致丙烷及其他關(guān)鍵原料采購渠道不穩(wěn)、物流鏈路受阻，供應(yīng)穩(wěn)定性難以保障；另一方面，原料價格持續(xù)上行，企業(yè)生產(chǎn)成本被大幅推高。在成本剛性上漲與產(chǎn)品端價格承壓的雙重擠壓下，即便裝置重啟，盈利空間也將被壓縮。

對此，一位化工企業(yè)人士向記者表示，目前國內(nèi)多家PDH裝置均處于檢修狀態(tài)。在此背景下，渤海化學(xué)選擇繼續(xù)延長檢修周期，不失為一種審慎的經(jīng)營策略。

推高成本

渤海化學(xué)PDH裝置原計劃于2025年10月啟動例行檢修，預(yù)計周期30天。后因廠區(qū)新建丙烯酸酯及高吸水性樹脂項目聯(lián)調(diào)聯(lián)試需求，公司于2025年11月22日發(fā)布首次延期公告，將復(fù)產(chǎn)時間推遲至2026年2月底。而此次二次延期，渤海化學(xué)未明確具體恢復(fù)生產(chǎn)時間，僅表示將根據(jù)市場變化與檢修進(jìn)展動態(tài)調(diào)整。

對于延期原因，渤海化學(xué)在公告中表示，受美國、以色列與伊朗地區(qū)沖突影響，原材料供應(yīng)可持續(xù)性受到嚴(yán)重沖擊，疊加保障裝置安全高效運行的考量，最終作出延長檢修的決策。

作為丙烷脫氫制丙烯的核心裝置，PDH產(chǎn)能高度依賴進(jìn)口丙烷原料，而中東地區(qū)是全球重要的丙烷供應(yīng)源與航運通道。

卓創(chuàng)資訊液化氣分析師王慧向記者表示，2月28日，中東地區(qū)爆發(fā)軍事沖突，霍爾木茲海峽通航率斷崖式下滑，引發(fā)市場對于中東供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，部分工貿(mào)一體化企業(yè)率先暫停外銷以保障自身生產(chǎn)裝置，國內(nèi)丙烷價格應(yīng)聲上漲。

金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，2月28日—3月10日，國內(nèi)丙烷價格大幅度走高，各主流地區(qū)漲幅不一。山東地區(qū)總體漲幅超過2000元/噸，華東地區(qū)漲幅超過1400元/噸，全國丙烷指數(shù)上漲超過1800點。進(jìn)口丙烷價格漲幅同樣明顯。以山東地區(qū)為例，3月1日進(jìn)口丙烷價格為5100元/噸，至3月10日已漲至7200元/噸，漲幅達(dá)2100元/噸，約41%。

金聯(lián)創(chuàng)分析師常燕向記者表示，因中東局勢，霍爾木茲海峽關(guān)閉，而中東地區(qū)是我國丙烷進(jìn)口的主要來源，預(yù)計3月下旬進(jìn)口到船量明顯減少，國內(nèi)化工裝置面臨丙烷原料緊缺甚至斷供的風(fēng)險。

不過，市場情緒也隨消息面變化出現(xiàn)波動。王慧表示，近期價格的推漲，主要受中東軍事沖突不斷升級的影響，市場情緒大于供需。伴隨美國方面關(guān)于“戰(zhàn)爭即將結(jié)束”的言論傳出，消息面支撐有所減弱，國際原油漲勢不及預(yù)期，甚至出現(xiàn)回落趨勢。3月10日，無論國際丙烷價格還是國內(nèi)丙烷和丙烯市場價格均有明顯回落。

常燕分析認(rèn)為，若沖突在短期內(nèi)難以解決，丙烷供應(yīng)風(fēng)險將進(jìn)一步加劇，下游裝置開工率預(yù)期下降。雖然進(jìn)口成本端存在一定支撐，但需求下降，丙烷價格預(yù)計震蕩走弱。

王慧也指出，中東局勢暫未明確緩和，若霍爾木茲海峽通航率無明顯回升，國內(nèi)丙烷市場的供應(yīng)缺口依然存在，部分PDH企業(yè)仍將面臨原料短缺難題，后續(xù)降負(fù)或停工在所難免。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，中東局勢已持續(xù)擾動全球能源化工供應(yīng)鏈，丙烷、乙烯等基礎(chǔ)化工原料價格波動加劇，航運成本攀升。國內(nèi)依賴進(jìn)口原料的PDH企業(yè)普遍面臨成本與供應(yīng)雙重壓力。渤海化學(xué)接連延期檢修，既是個體應(yīng)對外部風(fēng)險的選擇，也是中東局勢沖擊國內(nèi)石化行業(yè)的縮影。

金聯(lián)創(chuàng)分析師司夢盈向記者表示，本輪PDH集中檢修自2026年1月持續(xù)至今，行業(yè)開工率從2025年年末的78%附近跌至67%附近，其間最低點一度下降至61%。她表示，PDH集中檢修的核心因素是成本壓力。2026年以來，進(jìn)口丙烷價格高位運行，PDH成本壓力難以緩解，使得國內(nèi)多家裝置在1月進(jìn)入大修。而3月地緣局勢升溫，導(dǎo)致多數(shù)在檢修的PDH裝置重啟計劃推遲。

利潤承壓

在原料成本高企、產(chǎn)品價格承壓的雙重擠壓下，繼續(xù)延長檢修周期、暫停低效甚至負(fù)效產(chǎn)出，成為企業(yè)控制虧損的應(yīng)對之舉。

渤海化學(xué)方面人士向記者坦言，即便裝置重啟，在成本剛性上漲與產(chǎn)品端價格承壓的雙重擠壓下，盈利空間也將被嚴(yán)重壓縮。

司夢盈向記者分析稱，在地緣沖突爆發(fā)前一周，華東PDH理論成本約為7326元/噸，理論毛利虧損776元/噸。地緣沖突爆發(fā)后，原料丙烷及丙烯價格跟隨國際原油大幅波動，產(chǎn)品價格與成本同步拉漲，PDH理論毛利隨之寬幅波動。3月初，華東PDH一度單噸虧損超過2000元；而3月9日，隨著丙烯價格大幅拉漲，PDH一度扭虧轉(zhuǎn)盈，單獨盈利突破千元。但截至3月10日，華東PDH裝置理論成本已突破萬元，達(dá)到10197元/噸，理論毛利再度轉(zhuǎn)為虧損1297元/噸。

據(jù)渤海化學(xué)披露，其預(yù)計2025年歸屬凈利潤虧損6.32億元至6.65億元。

“目前，公司PDH業(yè)務(wù)占比高達(dá)93%以上，丙烯產(chǎn)品的市場表現(xiàn)幾乎決定了公司的經(jīng)營狀況。”此前，渤海化學(xué)方面人士向記者表示，這種高度依賴單一產(chǎn)品的模式，使得公司在行業(yè)周期波動中缺乏緩沖空間，相較于產(chǎn)品多元化的同行，抗風(fēng)險能力明顯不足。

記者梳理財報發(fā)現(xiàn)，2022年至2024年，渤海化學(xué)凈利潤分別虧損3823.78萬元、5.21億元和6.32億元，三年累計虧損超過11.9億元。

（編輯：董曙光 審核：吳可仲 校對：翟軍）